比依股份(603215)：Q2收入略超预期 盈利环比大幅改善

事件：2024 年8 月9 日，公司发布2024 年中报，2024H1 公司实现营业收入8.60 亿元，同比增长1%；实现归母净利润0.68 亿元，同比下降46%；实现归母扣非净利润0.67 亿元，同比下降42%。


　　投资要点：


　　24Q2 收入、业绩略超预期。比依股份2024H1 实现营业收入8.60 亿元，同比增长1%；实现归母净利润0.68 亿元，同比下降46%；实现归母扣非净利润0.67 亿元，同比下降42%。其中，Q2 单季度公司实现营业收入5.40 亿元，同比增长14%；实现归母净利润0.58 亿元，同比下降28%；实现归母扣非净利润0.57 亿元，同比下降24%。公司24Q2收入、业绩略超我们在业绩前瞻中的预期。


　　品类、客户持续开拓，加快推进海外产能建设，打开增长空间。空气炸锅板块，报告期内公司与头部客户Versuni（飞利浦）全线产品同步投产，其他全球品牌客户项目如晨北科技、Chefman/厨曼、Newell/纽威品牌、De’Longhi/德龙、SEB/法国赛博集团也相继落地，实现有序交付。公司在主业空气炸锅板块积极深挖合作客户新增量。其他品类方面，除了2023 年下半年已经推出的咖啡机外，公司积极布局制冰机、环境电器等潜力赛道，满足客户与市场的多样化需求，目前新品类均已相继实现小批量投产。海外布局方面，由公司二级子公司泰国富浩达投资建设的泰国家电工厂项目，第一期工程部分厂房建设预计第四季度完成。


　　24Q2 盈利能力环比大幅改善。24Q2 公司实现毛利率19.14%，同比下降2.93 个pcts，主要系新产品上线初期毛利率较低所致，但环比Q1 提升6.19 个pcts，公司Q1 面临的产能不足、产销较低的问题已经得到解决。期间费用方面，24Q2 销售费用率/管理费用率分别为0.84%、2.02%，同比分别-0.27、-1.58 个pcts；财务费用率为-0.92%，同比提升5.92 个pcts，主要系去年同期汇兑收益较高影响。最终录得24Q2 销售净利率10.40%，同比下降6.67 个pcts，环比24Q1 提升7.28 个pcts。


　　小幅下调盈利预测，维持“增持”评级。我们小幅下调此前对于公司的盈利预测，预计2024-2026 年可分别实现归母净利润2.01、2.32、2.66 亿元（前值为2.22、2.45、2.78亿元），同比分别-0.3%、+15.2%、14.7%，对应当前市盈率分别为12 倍、11 倍和9 倍，维持至“增持”投资评级。


　　风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险。

□.刘.正./.刘.嘉.玲    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司