行动教育(605098)：渠道产品因时而变 高增长高分红

事件描述


　　公司公告2024 年中期业绩与分红预案：单二季度，公司实现营业收入2.49 亿元，同比增长40%；实现归母净利润1.12 亿元，同比增长28%。公司拟派发中期股利每10.0 元/10 股（含税），合计分红1.18 亿元、占半年度归母净利的86.7%。


　　事件点评


　　渠道端：销售团队管理升级，挖掘高净值大客户由于客户群当前普遍面临增长压力，公司持续推进“大客户战略”，向上筛选客户，为增长更具信心、预算更加充沛的上市公司与区域龙头订制产品；报告期内代表性客户包括郎酒、今世缘、艾比森、友发钢管、创新金属、火星人等。为攻克大客户，公司加强了销售团队培训管理流程，扁平化管理，激励销售人才业绩突破。


　　产品端：迭代、开发新课程，解企业家燃眉之急公司亦持续提升产品吸引力与价值感，针对当前企业家转型发展的迫切需求开发新课程。二季度，公司与阿里钉钉创始高管、管理学大师田中正知合作开发课程。


　　截至报告期末，流量入口产品《浓缩EMBA》已开班520 期（对比2023 年年末的500 期），为后续高价值产品打下基础；核心产品《校长EMBA》开班总数达81 期。


　　成本端：本季经营效率稳健，利息收入贡献变薄单二季度公司主要成本费用可控：毛利率同比基本持平,销售费用率同比微涨0.9pct，管理费用率同比降低1.1pct，财务费用科目对净利率压制同比维度相对明显，其中利息收入占收入比例从9.9%下降2.1pct 至7.7%。期末合同负债余额10.0亿元，在交付服务的过程中较第一季度末进一步增长，较去年中期同比增长15.3%。


　　盈利预测、投资建议与评级


　　我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为8.7、10.7、13.3 亿元，对应同比增速29%、23%、24%；预计归母净利润分别为2.8、3.5、4.4 亿元，对应同比增速28%、26%、24%。7 月公司对校长产品进行了提价，我们看好后续大客户战略发力、实现量价齐升，充沛现金流与高分红进一步抬升投资价值，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观风险影响客户消费力、行业竞争风险影响利润率、人员流动风险影响经营

□.高.旭.和    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司