锦江酒店(600754)：股权激励草案发布 提振市场信心

事件概述


　　公司发布《2024 年限制性股票激励计划（草案）》，对利润、开店、主业利润率等方面设立目标，彰显经营信心。


　　分析判断:


　　本次股权激励草案解锁目标涵盖扣非归母净利润、新开店数量、主业利润率等，考核全面本次股权激励针对利润增长、规模扩张、收益质量等多方面设置考核指标，彰显经营信心：


　　1）扣非归母净利润： 2024-2026 年同比增长率不低于30%/27%/21%,对应扣非净利润10.1/12.8/15.5 亿元；2）开店数量： 2024-2026 年新开店分别不低于1200/1200/1200（或累计不低于1200/2400/3600）家；3）主业利润率： 2024-2026 年主业利润率分别不低于11%/12.5%/14%；4）扣非归母净资产收益率：2024-2026 年扣非归母净资产收益率分别不低于5.8%/7%/8%.


　　授予对象包含公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心骨干人员，员工激励进一步市场化


　　本次股权激励授予股份数不超过800 万股，占总股本0.75%，激励对象148 人，包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心骨干人员。酒店为人力密集型行业，管理及运营的精细化对经营成果至关重要，推行股权激励将进一步使得员工薪酬体系市场化，助力激发经营活力。


　　本次股权激励股份来自二级市场回购，摊销成本可控公司计划通过二级市场回购股份的方式实施股权激励，降低对公司股本的摊薄。公司公告估算股权激励总成本7584.57 万元，在24-28 年摊销，24-28 年预计分别摊销948/2844/2339/1074/379 万元，对利润端影响较小。


　　投资建议


　　我们维持之前的盈利预测。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入154.16/160.90/167.11 亿元，分别同比+5%\+4%\+4% ， 实现归母净利润13.9/18.1/20.7 亿元， 分别同比38%/31%/15% ， 对应EPS 分别为1.29/1.69/1.94 元，按照2024 年8 月9 日收盘价23.68 元计算，2024-2026 年PE 分别为18、14、12 倍。维持“买入”评级。


　　风险提示


　　收购进程不及预期、出行复苏不及预期、行业竞争加剧，本次股权激励草案实施具有不确定性。

□.许.光.辉./.徐.晴    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司