长虹华意(000404)：产品结构优化 业绩表现亮眼

事件概述


　　公司公告2024 年上半年业绩


　　根据公告：


　　24H1：营业总收入实现67.3 亿元（YOY-13%），归母净利润实现2.3 亿元（YOY+38%），扣非后归母净利润实现2.1 亿元（YOY+20%）。


　　24Q2：营业总收入实现33.9 亿元（YOY-3%），归母净利润实现1.5 亿元（YOY+44%），扣非后归母净利润实现1.4 亿元（YOY+14%）。


　　分析判断:


　　2024 上半年行业：


　　冰箱压缩机：根据公司公告，1-6 月中国冰箱压缩机行业总销量同比增长 16.5%。其中，


　　（1）内销：随着国家以旧换新政策落地以及各地促消费活动开展，整机企业存在提前铺货以及部分渠道压货情况，压缩机需求进一步释放，1-6 月冰箱压缩机国内销量同比增长17.9%；


　　（2）出口：随着欧美补库需求释放，部分海外地区整机企业排产回暖，由于红海局势持续紧张，舱位和集装箱供不应求等因素，影响企业出口节奏前移，叠加2023 年同期压缩机出口基数较低，1-6 月出口销量同比增长 14%。


　　新能源汽车空调配件：


　　1-6 月新能源汽车产销分别完成492.9 万辆和494.4 万辆，同比分别增长 30%和32%。


　　收入：产品结构持续优化


　　冰压： 实现56.40 亿元（YOY+11% ），销量 4,623 万台（YOY+15.8%）


　　其中，商用压缩机601 万台（YOY+19.2%）,变频压缩机1512 万台（YOY+50.6%）；


　　原材料配件：实现8.7 亿元（YOY-61%）,H1 同比下降13.8 亿元。


　　新能源汽车空调压缩机：实现1.71 亿元（YOY+42% ）。


　　利润端：


　　24 年上半年：销售毛利率实现11.4%（YOY+1.5pct），销售净利率实现4.8%（YOY+1.6pct）；


　　24 年单二季度：销售毛利率实现12.8%（YOY+1.5pct），净利率实现6.0%（YOY+1.7pct）；分业务，其中：


　　压缩机：毛利率实现12%（YOY-1pct）


　　原材料及配件：毛利率实现6.6%（YOY+4pct）


　　新能源空调压缩机：毛利率实现13.3%（YOY-0.3pct）分地区，其中：


　　国内：毛利率实现7.9% （YOY+2.4pct）


　　国外：毛利率实现18.4%（YOY-1.1pct ）


　　费用率：


　　24H1：销售、管理、研发费用率分别1.3%/2.7%/2.9%，分别同比+0.17pct/+0.53pct/-0.13pct；24Q2：销售、管理、研发费用率分别是1.4%/2.9%/3.4%，同比分别+0pct/+0.8pct/-0.5pct。


　　投资建议


　　我们维持盈利预测，我们预计2024-2026 年公司收入为114、120、128 亿元，归母净利润为4.6、5.1、5.8 亿元，对应EPS 分别为0.65、0.74、0.83 元，以2024 年8 月9 日收盘价6.01 元计算，对应PE 分别为9/8/7 倍，维持买入评级。


　　风险提示


　　以钢材、铜材、铝材为例的生产要素价格波动导致的风险、汇率波动导致的风险、上半年透支部分需求后行业需求下滑带来竞争加剧的风险、海外受国际政治、经济等因素影响导致的业务拓展风险等。

□.陈.玉.卢./.喇.睿.萌    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司