分众传媒(002027)：业绩增长稳健 积极开拓下沉市场

本报告导读：


　　公司媒体点位和品牌传播优势明显，在生活圈媒体中保持龙头地位，同时积极拓展下沉市场媒体资源，在大数据和 AI赋能下，有望实现更高的广告投放效率。


　　投资要点：


　　品牌营销价值 首屈一指，积极拓展下沉市场，维持“增持”评级。


　　公司在2024 年上半年虽面临外部环境的挑战，但经营业绩依旧取得了稳健增长。且在长期的运营中媒体资源已覆盖超过4 亿的中国城市主流人群，并不断提高下沉市场覆盖率，同时积累了大量的大型和优质客户，建立了长期、稳定的合作关系。我们维持2024-2026 年EPS 预期不变，分别为0.40/0.45/0.50 元，维持目标价8.73 元，维持“增持”评级。


　　事件：公司公布2024 年半年度报告，上半年实现营业收入59.67 亿元，同比增长8.17%，实现归母净利润24.93 亿元，同比增长11.74%，实现扣非后归母净利润21.97 亿元，同比增长11.43%；第二季度实现营业收入32.38 亿元，同比增长10.05%，实现归母净利润14.53亿元，同比增长12.65%，实现扣非后归母净利润12.52 亿元，同比增长6.82%。


　　业绩符合预期，媒体资源规模大、覆盖面广，消费类广告主占比进一步提升。截止2024 年7 月31 日，公司电梯电视媒体自营设备约109.7 万台，相比2023 年12 月31 日增长9.05%，其中三线以下城市增长最为明显，变动幅度达45.31%；电梯海报自营媒体设备约154.9 万个，与2023 年底基本持平；合作影院1,835 家，共1.3 万个影厅，覆盖超过270 个城市。广告主类型方面，日用消费品广告主在楼宇媒体和影院媒体的合计收入占比接近64%，相比2023 年中报及年报占比均有明显提升。公司优质的媒介点位资源和广告客户资源，在户外广告市场中拥有领先的市占率，在生活圈媒体领域具有绝对优势。


　　中期分红回馈股东，经营现金流明显回升。公司公布2024 年半年度利润分配方案，拟向全体股东每10 股派发现金1.00 元，合计拟派发现金红利14.44 亿元，占2024 年半年度归母净利润的比例为57.92%。此外，公司在二季度经营现金流为17.01 亿元，同比增长25%，相较一季度有明显改善。


　　风险提示：广告市场需求不确定风险，行业竞争加剧风险。

□.陈.筱./.陈.俊.希    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司