华测检测(300012)：24Q2收入利润正增长 业绩符合预期

事件：公司发布2024 年半年报，2024H1 公司实现营收27.9 亿，同比+9.2%；归母净利润4.37 亿，同比+2.0%，扣非归母净利润4.03 亿，同比+4.7%。2024Q2实现营收16.0 亿，同比+11.1%，环比+34.2%；归母净利润3.04 亿，同比+7.1%，环比+129.4%；扣非归母净利润2.9亿，同比+8.5%，环比+157.7%。24Q2 收入利润正增长，业绩符合预期。


稳固深化既有优势业务，环境检测、工业测试、消费品检测板块拉动公司营收增长。2024H1，受益于土壤三普顺利实施及细分产品线的优秀表现，生命科学板块实现营收12.6 亿，同比+21.7%，毛利率为49.2%，同比+1.36pp；工业测试板块，公司对与房地产关联度较高的建筑和工程领域适时做出战略调整，瞄准“新能源+新电网”等新赛道积极布局，实现营收5.6 亿，同比+13.8%，毛利率为45.5%，同比+2.47pp；贸易保障板块，紧抓绿色环保、半导体、新能源、电动汽车等新兴行业市场需求，持续优化渠道布局，实现营收3.8亿，同比+9.3%，毛利率为72.7%，同比+3.13pp。医学医药板块受阶段性外部环境影响承压，实现营收1.4 亿，同比-34.2%；消费品测试板块实现营收4.6 亿，同比-3.9%。


持续推进精益管理，综合毛利率提升，汇率波动等使净利率承压。2024H1 公司综合毛利率为49.5%，同比+0.15pp；净利率为15.7%，同比-1.48pp；2024Q2公司综合毛利率为52.7%，同比+1.59pp，环比+7.40pp，毛利率提升主要系公司通过精益管理持续提升实验室的运营效率，挖掘更多的细分领域加大投资，充分发挥综合服务优势，生命科学、工业测试、贸易保障板块业务毛利率提升；净利率为19.2%，同比-1.03pp，环比+8.17pp；期间管理费用率为29.7%，同比+0.88pp，环比-3.75pp，细分来看，销售、管理、研发和财务费用率分别为15.9%、5.8%、8.1%、0.01%，分别同比+0.30pp、+0.05pp、-0.17pp、+0.71pp，财务费用增长较多主要系受汇率波动影响本期汇兑收益较上年同期减少、利息收入较上年同期减少。


持续投入战略赛道，中长期增长韧性强。根据国家认监委，2015-2023 年，中国TIC 行业市场机构总数从3.1 万增长到5.4 万个，中国TIC 行业市场规模从1800 亿元增长到4670 亿元，2023 年同比+9.2%；根据市场监管总局《“十四五”认证认可检验检测发展规划》，预计2025 年国内检验检测认证服务业总营收将达到5000 亿元，发展空间大。华测检测覆盖检验检测下游领域超90%，在传统环境、食品、贸易板块等板块保持竞争优势，近年来不断完在医药健康领域、新材料测试领域、半导体芯片领域、轨道交通领域、新能源汽车和车联网等领域加大战略投资，积极部署中长期新增长点，业绩有望实现稳定增长。


盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润为10.2、11.7、13.4亿元，对应EPS 为0.61、0.70、0.80元，当前股价对应PE 为19、17、15 倍，未来三年归母净利润复合增长率14%，维持“持有”评级。


风险提示：公信力和品牌受不利事件影响的风险、政策和行业标准变动风险、新业务拓张不及预期风险、并购外延整合风险。

□.邰.桂.龙./.张.艺.蝶    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司