比依股份(603215)：24Q2收入增速有所恢复

投资要点：


　　公司发布24H1 报告。公司24H1 实现收入8.60 亿元，同比1.08%，归母净利润0.68 亿元，同比-46.46%。其中24Q2 实现收入5.40 亿元，同比14.26%，实现归母净利润0.58 亿元，同比-28.27%。


　　24Q1 收入受产能及订单错配承压，24Q2 收入增速有所恢复。年初订单与产能错配，公司24Q1 收入下滑15%，24Q2 单季度收入增速恢复至14%，后续随着产线进一步稳定，产能高效态势有望延续。受益于收入端的恢复，公司24Q2 单季度毛利率及净利率恢复至19.14%和10.71%。


　　积极开拓新品类，打造多元化产品矩阵。公司积极布局咖啡机、制冰机、环境电器等潜力赛道，满足客户和市场的多样化需求，逐步摆脱对单一空气炸锅产品的依赖。2023 年公司已经完成咖啡机产品的量产，有望在24 年贡献收入增量。


　　盈利预测及投资建议。公司深耕空气炸锅品类并新拓咖啡机等产品，新品类的拓展有望为公司贡献新的收入。我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润分别为1.78 亿元、2.15 亿元、2.51 亿元，参考可比公司估值情况，给予公司2024 年15-18 倍PE 估值，对应合理价值区间为14.25-17.1 元，“优于大市”评级。


　　风险提示。客户集中度过高、新品类拓展不及预期。

□.陈.子.仪./.李.阳    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司