兴通股份(603209)：Q2业绩超预期 运力扩张利润可期

业绩简评


　　2024 年8 月12 日，兴通股份发布2024 年半年度报告。2024H1 公司营业收入为7.72 亿元，同比增长23.56%，归母净利润为1.80亿元，同比增长31.56%。其中，2024Q2 公司营业收入为3.87 亿元，同比增长35.35%，归母净利润为1.03 亿元，同比增长71.31%。


　　经营分析


　　外贸运力投入增加，推动营收同比增长。2024H1 公司营收同比增长23.56%，主要系外贸船舶投入增加，外贸收入增长较快所致，2024H1 公司合计2.52 万载重吨不锈钢化学品船顺利投入国际运营。分内外贸业务看，2024H1 公司境内业务收入为4.8 亿元，同比下降1.5%，毛利率为40.7%；境外业务收入为2.9 亿元，同比增长112.4%，毛利率为29.8%。2024H1 公司业务量亦大增，共完成散装液体危险货物运输665.93 万吨，同比增长20.33%，其中液体化学品运输总量为510.41 万吨，同比增长39.46%。


　　毛利率同比大增，期间费用率下降。2024Q2 公司毛利率为40.9%，同比增长8.8pct，或源于自有船收入占比提升及红海危机带来外贸船运价上升，其中2024H1 公司外租船收入占比下降10.4pct 至3.5%。2024Q2 公司整体费用率为7.2%，同比下降1.2pct，其中销售费用率-0.2pct 至0.9%，管理费用率-0.6pct 至4.6%，研发费用率为0.1%，同比持平，财务费用率-0.5pct 至1.6%。受上述综合影响，公司2024Q2 年净利率增长5.6pct 至26.6%。


　　内外贸运力持续扩张，利润规模增长可期。公司以“1+2+1”发展战略为指引，内外贸运力持续扩张。截至目前，公司控制的船舶共35 艘，总计41 万载重吨，其中内贸船舶28 艘，合计30.75 万载重吨；外贸船舶7 艘，合计10.25 万载重吨。2024-2026 年，公司预计至少将有合计15.38 万载重吨的船舶投入运营，较目前增长37.5%，其中2024H2 将投产2 艘合计1.12 万载重吨的内贸船、1 艘1.3 万载重吨外贸船，2025 年计划投产2 艘合计2.6 万载重吨的内贸船、2 艘合计5.18 万载重吨的外贸船，2026 年计划投产2 艘合计5.18 万载重吨的外贸船。


　　盈利预测、估值与评级


　　考虑2024H1 表现，上调公司2024 年净利预测至3.6 亿元（原3.4亿元），维持2025-2026 年净利预测4.4 亿元、5.2 亿元。维持“买入”评级。


　　风险提示


　　市场需求不及预期风险、运力调控政策风险、船舶安全运营风险、新增运力获取风险、燃油价格波动风险、限售股解禁风险。

□.郑.树.明./.王.凯.婕    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司