华测检测(300012)2024年中报点评：Q2业绩超预期 基本面见底回升

公司发布2024 年中报。2024H1，公司实现营收27.91 亿元，yoy+9.20%，归母净利润4.37 亿元，yoy+1.97%，毛利率49.52%，yoy+0.15pct，净利率15.68%，yoy-1.49pct；2024Q2，公司实现营收15.99 亿元，yoy+11.14%，归母净利润3.04 亿元，yoy+7.09%，毛利率52.68%，yoy+1.59pct，净利率19.17%，yoy-1.03pct。


　　生命科学及工业测试实现双位数增长。2024 年上半年，公司生命科学、工业测试及贸易保障实现稳健增长，医药及医学服务下滑较多，消费品测试略有下滑。生命科学业务：实现营收12.59 亿元，yoy+21.68%，毛利率49.42%，yoy+1.36pct。2024H1，受益于土壤三普顺利实施及细分产品线的优秀表现，公司环境检测业务实现较快增长；此外，公司通过精益管理持续提升实验室的运营效率，挖掘更多的细分领域加大投资，充分发挥综合服务优势，食品检测板块的营业收入及毛利率同比均有所提升。工业测试业务：实现营收5.59 亿元，yoy+13.80%，毛利率45.45%，yoy+2.47pct。①建筑与工程领域，公司积极应对房地产行业下行带来的影响，适时做出战略调整，经过一年多的运行，2024H1营业收入由降转升，毛利率有所提升；②数字化领域，公司覆盖领域从单一政务领域扩展到医疗、金融、教育、交通、企业等各个领域，去年并购华测风雪51%股权，进一步完善了公司在网络安全行业的布局，2024H1 实现较快增长；③双碳和ESG 领域，2024H1 营业收入及毛利率同比提升。消费品测试业务：实现营收4.62 亿元，yoy-3.88%，毛利率43.23%，yoy-0.95pct，受医疗器械产品线重分类的调整以及蔚思博产能爬坡影响，消费品板块整体收入增速略有下滑。①2024H1，受益出口需求回暖，公司轻工及玩具、纺织品等业务呈现出较好的增长态势；②2024H1，电子科技、汽车等产品线保持稳定增长，近年来，公司先后在深圳、广州、上海、苏州、天津、武汉、重庆、成都、西安、沈阳等航空及低空经济产业集群地设立成熟的实验室及试验能力；③半导体检测，蔚思博去年新增金桥芯片实验基地，进一步拓展FA 能力，但产能仍处爬坡阶段，有一定拖累。贸易保障业务：实现营收3.75 亿元，yoy+9.30pct，毛利率72.73%，yoy+3.13pct，整体增速保持平稳。医药及医学服务业务：实现营收1.36 亿元，yoy-34.21%，毛利率24.31%，yoy-25.19pct。2024H1，公司医疗器械（医疗器械实验室荣获美国FDA(ASCA)认可资质，并顺利通过国家级CMA 资质扩项评审）、CMC（去年收购奥康药业100%股权）、药品检测（测服务扩项申请顺利通过了CNAS/CMA 联合评审）等业务增速较快。


　　投资建议：公司是我国检测龙头，竞争力突出。预计2024-2026 年归母净利润10.80/13.35/15.60 亿元，对应PE 为19x/15x/13x，维持“推荐”评级。


　　风险提示：宏观经济波动风险，新建实验室负荷率上升过慢影响盈利性风险。

□.李.哲./.罗.松    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司