华测检测(300012)：营收稳健增长 土壤三普检测表现亮眼

投资要点


　　公司2024H1 营收稳健增长


　　公司发布2024 年半年报，公司2024H1 实现营收27.91 亿元，同比增长9.2%；实现归母净利润4.37 亿元，同比增长1.97%。公司2024Q2 实现营收15.99 亿元，同比增长11.14%；实现归母净利润3.04 亿元，同比增长7.09%。


　　2024H1 公司生命科学检测等主要板块实现增长，医疗检测仍承压分产品看，2024H1 公司生命科学检测/工业测试/消费品测试/贸易保障检测/医药行业及其他分别实现收入12.59/5.59/4.62/3.75/1.36 亿元， 分别同比+21.68%/+13.8%/-3.88%/+9.3%/-34.21%。生命科学板块，2024H1 公司土壤三普顺利实施推动环境检测业务实现较快增长；公司在食农检测上挖掘更多的细分领域加大投资，推动食品检测板块的营收提升。医疗检测板块，受行业景气度下滑以及医疗反腐等原因影响，公司医疗检测业务同比下滑明显。


　　公司毛利率维持稳定，净利率略有下滑


　　2024H1 公司毛利率/净利率分别为49.52%/15.68%，分别同比0.15/-1.49pcts。其中，生命科学检测/工业测试/消费品测试/贸易保障检测/医药行业毛利率分别为49.42%/45.45%/43.23%/72.73%/24.31% ， 分别同比+1.36/+2.47/-0.95/+3.13/-25.19pcts，我们认为主要是外部经营环境不佳导致医疗检测毛利率明显下滑。


　　公司土壤三普检测表现亮眼


　　公司土壤三普业务中标情况理想，中标了包括江苏、四川、湖南、湖北、广东、福建等多个省市的三普检测项目，签单情况符合公司预期，中标签单量居行业前列。


　　土壤三普检测测试量比较集中，实验室的规模效应较为明显，毛利率相对较高。


　　检测行业龙头经营能力稳定，维持“买入”评级2024 年宏观环境景气度仍相对较低，公司整体下游需求减弱，我们认为2024 年医疗检测板块整体仍可能承压，但土壤三普、航空检测等相关检测有望为公司带来增量。我们预计公司2024-2026 年营收分别为64.31/72.46/81.87 亿元，归母净利润分别为10.34/12.31/14.42 亿元，CAGR 为16.57%。EPS 分别为0.61/0.73/0.86元/股,考虑到公司为检测行业龙头企业，经营把控能力强，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观环境不及预期风险、政策变化风险、公信力和品牌受不利事件影响的风险

□.田.伊.依    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司