芯原股份(688521)：24Q2营收环比高增93% 积极拥抱AIGC及汽车智能化

汽车/手机芯片设计项目顺利&量产订单恢复，24Q2 营收环比高增93%。


　　公司24H1 营收9.32 亿元，同比下降21.27%，归母净利润-2.85 亿元，同比由盈转亏。24Q2 单季度营收6.14 亿元，环比增长92.96%，归母净利润-0.78亿元，亏损较24Q1 大幅收窄62.40%；毛利率43.74%，环比下降1.96pct，毛利率环比下降系一站式芯片定制业务营收占比提升。


　　24Q2 IP 授权量价齐升，量产订单受下游客户库存改善带动显著恢复。


　　分业务看，24Q2 IP 授权业务收入1.84 亿元，环比+45%，其中IP 授权使用费收入1.60 亿元，环比+61%。具体看，24Q2 半导体IP 授权次数65 次，环比+12 次；且平均IP 授权费用约246 万元/次，环比+31%。


　　24Q2 芯片定制业务收入4.27 亿元，环比+124%。(1)量产业务营收2.34 亿元，环比+125%，主要受益于下游客户库存情况明显改善，量产订单恢复。


　　(2)芯片设计业务营收1.93 亿元，环比+122%，主要受益于新势力车企5nm自动驾驶主控芯片、国内手机厂商AI ISP 协处理器芯片等项目进展顺利。


　　在手订单金额连续五个季度超过20 亿元，未来收入确定性较高。


　　截至24Q2 末，公司在手订单22.71 亿元。其中芯片设计业务在手订单10.38亿元，处于历史较高水平；量产业务在手订单7.54 亿元，较23 年末增长21%。


　　公司在手订单中预计一年内转化的比例约81%，奠定了公司未来营收成长。


　　积极拥抱AIGC 及汽车智能化，扩充产品矩阵，深化行业头部客户合作。


　　公司处理器IP 能够满足多样AI 计算需求，24H1 与AI 算力相关的IP 授权使用费收入为1.22 亿元，占比47.22%。(1) NPU IP 经多卷积运算核扩展后运算能力可以达到400TOPs，能较好应用于AI 领域。截至24H1，NPU IP 已被72 家客户用于128 款AI 芯片中，集成NPU IP 的AI 类芯片已出货超1 亿颗。


　　(2) GPU IP 可以支持大规模通用计算和AIGC 相关应用，已被客户采用部署至面向数据中心/高性能计算/汽车等领域的各类高性能AI 芯片中。


　　24H1 公司汽车电子收入1.36 亿元，同比增长98%。截至24H1，公司IP 已授权给全球20 多家汽车电子客户。多家全球知名汽车OEM 都采用公司GPU用于车载信息娱乐系统或仪表盘，NPU IP 也已获得多家客户用于ADAS 产品。


　　国内IP & ASIC 独角兽，拥抱Chiplet 千亿级市场，维持“买入”评级。


　　ChatGPT 等AIGC 的出现标志着AI 进入划时代时刻，芯原作为国内IP 龙头 &ASIC 王者有望充分受益。预计2024~2026 年净利润分别为0.19/1.03/2.20亿元，对应24/25/26 年PE 为746.3/142.4/66.4 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：地缘政治风险；技术授权风险；知识产权风险；技术迭代风险。

□.唐.泓.翼    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司