双林股份(300100)公司简评报告：利润率大幅提升 内生外延未来可期

公司发布24年半年报：24 年上半年公司实现营收 21.03 亿元，同比增长15.73%；实现归母净利润2.48 亿元，同比增长282.89%；实现扣非归母净利润1.58 亿元，同比增加205.37%。


　　点评：


　　归母净利润同比高增，公司迎盈利拐点。其中，24Q2 公司实现营收10.40亿元，同比增长11.99%；实现归母净利润1.71 亿元，同比增长655.48%；实现扣非归母净利润0.86 亿元，同比增长445.41%。公司营收与归母净利润增长，受益于公司加速新能源布局、提高营运效率、优化管理效能。


　　净利率大幅提升，公司控费能力优异。 24Q2 公司销售毛利率为18.82%，同/环比分别+1.39pct/-2.2pct，公司销售净利率为16.45%，同/环比分别+13.97pct/+9.14pct。拆分费用率，24Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.14%/5.78%/3.53%/0.55%，环比分别-0.40pct/-0.96pct/-0.06pct/-0.24pct。公司费用率改善，得益于公司优秀控费能力，进一步增厚利润。


　　建设泰国工厂，布局海外，开启扩张。公司已为比亚迪、长安、吉利、东风、赛力斯、长城、奇瑞等客户供货，2024 年新获阿维塔、极氪、小鹏等新项目。公司境外投资轮毂轴承泰国工厂，已布局3 条生产线，实现全工艺流程本地化生产，2024 年5 月已开始小批量产。公司多元化布局海外市场，有望提升业绩韧性。


　　新品布局滚珠丝杠，打开广阔成长空间。滚珠丝杠由丝杠、螺母、换向装置和钢球组成，可将回转运动转化为直线运动，具有摩擦阻力小、传动效率高等优势。公司已完成车用滚珠丝杠样件制造，处于产品验证阶段，预计2024 年底可获项目定点。人形机器人滚柱丝杠已完成研发立项，样件制作和设备投资等项目进度按计划推进。公司丰富产品矩阵，有望搭建新能源汽车与人形机器人双增长引擎。


　　投资建议：公司受益于新能源轻量化，产能不断扩展，客户结构优秀。


　　预计2024-2026 年营收46.3/52.6/58.6 亿元，对应归母净利润 3.5/4.1/4.8亿元，当前市值对应2024-2026 年PE 为14.3/12.1/10.5 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。

□.岳.清.慧    .首.创.证.券.股.份.有.限.公.司