富创精密(688409)：拟收购亦盛精密进入非金属半导体零部件领域 拓展半导体零部件平台

拟通过收购进一步完善半导体零部件平台的战略定位。富创精密的产品具体包括工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路，公司是国内少有的能够提供满足甚至超过国际主流客户标准的精密零部件产品供应商，也是全球为数不多的能够为7 纳米工艺制程半导体设备批零提供精密零部件的厂商。


　　聚焦半导体零部件平台的战略定位，公司为进一步提升核心竞争力，2024 年7 月14 日晚披露《关于筹划收购北京亦盛精密半导体有限公司100%股权暨关联交易的公告》，拟以现金方式收购8 名交易对方持有的亦盛精密100%股权，本次交易正在进行审计评估，交易金额尚未确定，预计不超过8 亿元。


　　亦盛精密的非金属半导体零部件与富创的业务协同。亦盛精密在产品、客户和技术等方面与富创精密具有较强的业务协同：①、亦盛精密的硅、碳化硅和石英等非金属半导体零部件品类，与公司的已有的金属半导体零部件、气体管路和模组产品形成互补，为下游国内外半导体设备厂商提供一揽子半导体零部件解决方案；②，富创将进入国内主流 12 英寸晶圆厂客户的金属、非金属半导体零部件耗材市场。同时，通过整合亦盛精密现有的真空泵维修、零部件循环清洗及涂层再生服务，富创可打造前端半导体设备零部件配套 -中端晶圆厂零部件耗材更换-后端零部件维护的半导体零部件全生命周期服务体系；③、亦盛精密具有先进制程非金属脆性半导体零部件的研发及制造能力，与公司现有的应用于金属零部件的精密机械制造、表面处理特种工艺、焊接、检测等工艺能力互补，补足了富创的技术能力空白。我们认为如果交易顺利完成，公司的半导体零部件平台布局将进一步得到完善。


　　24H1 业绩高增。24H1 受益于国内半导体市场需求的强势增长、国外半导体市场的复苏，公司持续加大生产能力建设，盈利能力实现不同程度的增长。


　　公司预计24H1 实现收入14.80 亿元-15.30 亿元，同比增长78.63%-84.66%；扣非后归母净利润为1.05 亿元-1.25 亿元，同比增长316.76%-396.14%。


　　盈利预测与估值。我们预测富创2024E-2026E 收入为31.96 亿元、43.84 亿元和55.07 亿元，同比增54.72%、37.17%和25.61%；归母净利润为2.86亿元、4.13 亿元和5.42 亿元，同比增69.63%、44.34%和31.18%。采用PS 估值法，结合可比公司估值PS（2024E）均值7.55 倍，给予公司PS（2024E）7x-8x，对应合理市值区间为223.72 亿元-255.68 亿元，对应合理价值区间为72.63 元/股-83.01 元/股，调升评级为“优于大市”评级。


　　风险提示：中美冲突加剧导致海外设备厂减少订单采购量、下游设备厂商新签订单/交付节奏慢于预期、经济下行导致半导体产业复苏力度弱于预期。

□.张.晓.飞./.肖.隽.翀    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司