万孚生物(300482):业绩符合预期 看好下半年业务节奏提速

时间:2024年08月14日 中财网
事件:公司发布2024年半年度报告,2024年1~6月实现营业收入15.75亿元(+5.82%),归母净利润3.56亿元(+6.37%),扣非净利润3.25亿元(+9.93%),经营性现金流2.00亿元(+311.02%)。2024Q2实现营业收入7.14亿元(+8.70%),归母净利润1.37亿元(+5.08%),扣非净利润1.16亿元(+16.06%),经营性现金流0.87亿元(-31.26%)。


  为64.34%(+0.79pct),销售费用率 20.22%(-0.97pct),管理费用率6.82%各业务板块经营稳健,盈利能力进一步提升:2024年上半年,公司毛利率(-0.32pct)。分业务来看,①传染病:实现收入4.81亿元(+12.50%),毛利率为59.75%(+0.83pct),占比30.54%(+1.80pct);②慢病管理:实现③毒品(药物滥用):实现收入1.39亿元(-15.02%),占比8.83%(-2.19pct);收入7.62亿元(+6.14%),毛利率为74.86%,占比48.38%(+0.16pct);④优生优育:实现收入1.56亿元(+16.92%),占比9.90%(+0.91pct)。


  随着国内高基数效应减弱、入院节奏逐步修复及海外新品顺利导入,我们预计下半年公司业务节奏有望进一步提速。


  重点领域持续取得突破,创新驱动未来成长:公司坚持现有产品线品类拓展与新技术平台开发升级“双轨并行”的研发策略,2024H1研发投入为2.17亿元,占营收比例为13.75%。公司化学发光业务快速发展,常规项目和特色项目双线并行,不断补齐检测菜单,管式化学发光超高速机FC-9000系列终端装机增长显著,血栓纯销大幅增长,单人份化学发光在海外重点国家实现突破,销售额同比实现超高速增长;分子诊断领域,公司自研的全自动核酸扩增分析系统继续聚焦疾控和海关市场,同时推进新平台业务纳米孔测序在病原体检测及鉴定领域的应用;病理领域,公司通过特色新品拓展充分发挥PA3600平台优势,为客户提供染色+扫描+分析整体解决方案,促进增项上量以提升单产。


  股票激励利润考核彰显经营信心,化学发光业务有望加速成长:2024年7月5日,公司发布2024年限制性股票激励计划,考核目标包括2024/2025/2026年归母净利润较 2023年增长30%\60%100%,分别达到6.34/7.81/9.76亿元(三年CAGR约26%),并提出化学发光业务销售收入较2023年增长70%、175%、300%的目标,随着公司化学发光新品在全球的持续导入、新客户及新市场的开发与覆盖,国内及海外化学发光业务有望成为公司未来业绩增长的重要引擎。


  投资建议:公司是国内POCT诊断龙头,在技术平台及产品管线方面拥有显著优势,随着国内及国际市场共同发力,多领域战略布局稳步推进,未来长期前景良好。我们预计公司2024-2026年归母净利润为6.55/8.12/9.82亿元,同比+34.42%/23.82%/21.01%,EPS分别为1.39/1.72/2.08元,当前股价对应2024-2026年PE为18/14/12倍,维持“推荐”评级。


  风险提示:新产品上市进展不及预期的风险、降价幅度超预期的风险、海外市场推广效果不及预期的风险。
□.程.培./.孟.熙    .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司
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