新洁能(605111)：新兴领域应用增加 业绩稳步增长

事件：


　　公司发布2024 年半年度报告，2024 年上半年，公司实现营业收入8.73 亿元，同比增加15.16%；实现归母净利润2.18 亿元，增幅47.45%；扣非归母净利润2.14 亿元，同增55.21%。2024 年第二季度，公司实现营业收入5.02 亿元，环比第一季度增长35.01%。


　　下游市场复苏叠加新领域应用需求，加速产品库存转化：


　　2024 年上半年度，受益于下游市场复苏叠加新兴领域应用需求增加，公司产品订单持续增长，快速消化库存。公司提前加大排产，积极应对市场变化和响应客户需求。其中，公司产品中销售基数最大、客户群体最多的产品平台SGT-MOSFET 产品，在上半年销量实现显著增长甚至供不应求。半年报披露，该产品上半年实现营收3.60 亿元，相比去年同期增长了40.29%，销售占比增长至41.44%。预计下半年SGT产品的销售量仍会受益于AI 算力服务器的应用继续提升。


　　稳步提升服务，积极开发新领域客户：


　　公司在2023 年底汽车电子方面与比亚迪的合作转为直供后，2024 年上半年供应产品数量同比增长超50%，并有多款型号应用于OBC、DC转换等重要三电电源模块，进一步扩大合作规模。光伏储能市场显著回暖，公司稳固与光伏行业头部客户的合作，把握有效订单增量，创造新增长动能。此外，公司持续关注并加速布局新兴领域，积极响应算力革命，围绕AI 算力服务器的相关需求开发产品，并已实现向GPU领域海外头部客户的大批量销售；同时持续布局低空经济产业，稳定提升应用在无人机BMS、电驱等核心部件中的MOSFET 产品可靠性。


　　重视研发投入，持续提升核心产品竞争力：


　　公司进一步加强AI 与数据中心、新能源光储充、汽车电子、工业自动化、和半导体功率模块产品的研发力度。半年报披露，2024 年上半年，公司研发投入超4000 万元，占营收4.63%。公司持续升级产品工艺平台，形成了“构建-衍生-升级”的良性发展模式。公司作为国内8 英寸和12 英寸工艺平台上IGBT 和MOSFET 芯片投片量最大的半导体功率器件设计公司，建成先进功率模块生产线，全面实现产业链协作，在产品参数性能方面展现较强的进口替代优势，实现对MOSFET、IGBT 等中高端产品的进口替代。达到业界领先水平的超低特征导通电阻、高可靠性N 沟道150V 第三代SGT MOS 平台实现量产。


　　投资建议：


　　我们预计公司2024 年~2026 年收入分别为18.87 亿元、23.46 亿元、29.2 亿元，归母净利润分别为4.54 亿元、5.76 亿元、7.32 亿元，给予24 年33 倍PE，对应六个月目标价36.1 元，维持“买入-A”投资评级。


　　风险提示：


　　行业需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧。

□.马.良./.朱.思    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司