耐普矿机(300818)：橡胶耐磨备件高增长 毛利率显著提升

业绩简评


　　2024 年8 月14 日公司发布24 年中报，1H24 实现营业收入6.27亿元，同比增长56.68%，归母净利润0.84 亿元，同比增长58.1%其中2Q24 实现营业收入3.78 亿元，同比增长63.78%，环比增长52.56%；实现归母净利润0.45 亿元，同比下降31.98%，环比增长15.05%。


　　经营分析


　　公司1H24 业绩表现优异，剔除汇兑损益后利润增速更高。公司1H24 营收、利润实现高增长，汇兑收益有较大下降，1H24 汇兑收益为885.08 万元，去年同期为3380.9 万元，剔除汇兑收益影响后归母净利润同比增速达到264.65%。


　　耐磨备件业务高增长，橡胶耐磨备件毛利率显著提升。1H24 公司矿用金属备件收入0.6 亿元，同比增长58.42%，毛利率同比提升1.25pcts 至25.65%；核心橡胶耐磨备件业务收入3.02 亿元，同比增长19.98%，毛利率大幅提升5.5pcts 至42.49%。核心耐磨备件业务实现了高增长同时毛利率提升，后续有望持续带动公司利润释放。


　　赞比亚基地预计下半年投产，全球化生产布局持续推进。根据公司公告信息，赞比亚生产基地将于2024 年下半年陆续释放产能，根据公司官方微信公众号信息，赞比亚基地一期已开发建设完成，二期正在加紧建设中。国内二期扩建项目已动工建设，预计2024年年底投产，届时公司产能将得到较大释放。另外，公司在智利生产基地也已开工建设。塞尔维亚和秘鲁的基地也在规划中。未来，公司将建设成已江西上饶为中心，以蒙古国、赞比亚、智利、塞尔维亚、秘鲁为依托，完成覆盖全球主要矿业地区的生产布局。


　　盈利预测、估值与评级


　　预计公司24 至26 年实现归母净利润1.55/2.21/2.96 亿元，对应当前PE22X/15X/11X, 考虑公司橡胶耐磨备件业务有较好成长前景同时盈利能力较强，公司业绩有望实现高增长，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　新材料渗透率提升不及预期，下游资本支出不及预期，中资矿企海外扩张不及预期，可转债余额较大。

□.满.在.朋./.李.嘉.伦    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司