北特科技(603009)：盈利能力显著提升 丝杠产线全面推进

事件概述：公司发布2024 年半年度报告，2024H1 营收9.70 亿元，同比+14.06%；归母净利润0.38 亿元，同比+101.60%；扣非归母净利润0.32 亿元，同比+143.72%；其中2024Q2 营收4.81 亿元，同比+4.04%，环比-1.80%；归母净利润0.21 亿元，同比+65.19%，环比+30.58%；扣非归母净利润0.17 亿元，同比+86.52%，环比+18.13%。


　　营收稳健增长 盈利能力提升显著。1）收入端：2024Q2 营收4.81 亿元，同比+4.04%，环比-1.80%，同比增长主要系底盘零部件业务稳步增长；2）利润端：2024Q2 归母净利0.21 亿元，同比+65.19%，环比+30.58%，扣非0.17 亿元，同比+86.52%，环比+18.13%。2024Q2 毛利率达19.37%，同比+1.25pct，环比+0.33pct，归母净利率达4.46%，同比+1.65pct，环比+1.10pct。公司盈利能力大幅提升，主要系规模效应逐步释放、内部降本增效成果显现；3）费用端，2024Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为3.13%/4.65%/5.59%/1.63%，同比分别+0.94/-0.21/+0.90/-0.03pct ， 环比分别+0.19/-1.21/+0.94/+0.27pct。销售、研发费用率同比提升，主要系公司为拓展业务而发生的推广及服务费用增加，为支持新项目持续投入研发人员、材料成本增长。


　　底盘零部件业务保持稳健 新产品量产爬坡带来订单增量。公司深耕汽车底盘领域二十余载，在国内转向器齿条以及减振器活塞杆细分行业，连续多年保持细分市场主导地位。2024H1，公司转向器类零部件销量达1,374.34 万件，同比+13.50%，减振器类零部件销量达2,114.63 万件，同比+9.94%，底盘零部件业务保持稳健。部分新产品陆续实现量产爬坡，为公司带来订单增量，包括博世智能集成刹车系统核心零部件IPB-Flange、采埃孚CDC 减振控制阀零部件、耐世特齿轮、齿条等。


　　重点建设人形机器人用丝杠产线 丝杠零部件样件生产持续推进。公司重点进行人形机器人用丝杠产线建设，已形成完备的工序设备配置，包括粗车设备、硬车设备、热处理淬火机、外圆磨磨床、螺纹磨床、检测设备、实验分析仪器等，能够实现全工序均由公司独立完成生产，且能够实现单工序自动化方案。公司持续配合客户开发各型号丝杠零部件的样件生产，包括螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等，应用于人形机器人执行器及汽车后轮转向系统。


　　投资建议：底盘细分赛道龙头，新产品、客户不断开拓；轻量化+机器人打造二、三成长曲线，预计2024-2026 年收入分别21.41/25.07/29.85 亿元，归母净利润分别0.85/1.22/1.79 亿元，EPS 分别0.24/0.34/0.50 元，对应2024年8 月14 日15.99 元/股收盘价，PE 分别为68/47/32 倍，维持“推荐”评级。


　　风险提示：原材料价格波动超出预期，人形机器人量产节奏不及预期，客户定点情况不及预期。

□.崔.琰./.完.颜.尚.文    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司