吉祥航空(603885)：盈利进入快速增长期

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　　事件：吉祥航空发布2024 半年度报告，公司上半年实现营收109.56 亿元，同比+17.41%，归母净利润4.89 亿元，同比+508.88%，基本每股收益为0.22 元/股。


　　产能投放和需求强劲带来收入较好增长。1）公司上半年实现营收109.56 亿元，同比+17.41%。其中，占比为96.73%的客运收入同比增长15.13%。2）产能核心指标ASK实现274.68 亿人公里，同比+20.60%。3）需求核心指标RPK 实现232.12 亿人公里，同比+26.32%。


　　客座率实现稳步提升。1）2024 上半年公司实现客座率84.51%，相较2023 年同期提升3.83 个百分点。2）2024 上半年公司国内客座率86.27%，相较2023 年同期提升4.11个百分点。3）2024 上半年公司国际客座率77.14%，相较2023 年同期提升10.70 个百分点。4）2024 上半年公司地区客座率81.18%，相较2023 年同期提升4.54 个百分点。


　　2024 上半年国内国际航班量均超2019 年同期。2024 上半年公司累计执行客运航班59,916 班，恢复至2019 年同期的119.4%，其中国内航班50,908 班，恢复至2019 年同期的119.5%，国际（地区）航班9,008 班，恢复至2019 年同期的118.6%。


　　2024 年上半年公司增加4 架飞机。2024 年上半年公司合计拥有飞机数121 架，相较2023年底增加4 架。其中，公司拥有88 架空客A320 系列飞机（其中30 架为A320ceo，27架为A321ceo 机型、21 架为A320neo 机型、10 架为A321neo 机型），8 架波音B787系列飞机。公司子公司九元航空实际运营25 架飞机，均为波音737 系列飞机。


　　公司进入盈利快速增长期，维持“增持”评级。我们预计公司2024~2026 年归母净利润为16.72/24.72/28.03 亿元，同比增长122.5%/47.9%/13.4%，对应PE 为14.7/10.0/8.8倍。我们看好公司优异经营能力和成本管控带来高于行业的ROE 回报，维持“增持”评级。


　　风险提示：宏观经济波动风险，航油价格向上波动风险、利率变动风险、汇率变动风险。

□.凌.军    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司