易实精密(836221)：新能源车与传统车业务双箭齐发 二期募投竣工为新能源车布局提速

2024H1 实现营收1.55 亿元（+40.31%）、归母净利润3185 万元（+71.16%）2024H1 公司营收1.55 亿元（+40.31%）、归母净利润3185 万元（+71.16%）、扣非归母净利润3055 万元（+85.18%）、毛利率上升至33.70%。2024Q2 营收0.76亿元（+26.61%）、归母净利润1728 万元（+57.81%）、扣非归母净利润1657 万元（+79.95%）、毛利率上升至35.09%，盈利能力环比提升。公司2024H1 权益分派预案为10 派1，预计派发现金红利9,670,000 元。我们维持2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为0.69/0.90/1.17 亿元，对应EPS 分别为0.72/0.93/1.21 元/股，对应当前股价的PE 分别为16.0/12.3/9.5 倍，我们看好公司供给泰科电子等客户的高压接线柱及屏蔽罩、供给孔辉科技等客户的空气悬架零件等核心产品放量潜力，维持“买入”评级。


　　新能源汽车、传统燃油汽车零部件创收增速双超40%，综合毛利率持续回升2024H1 公司新能源汽车零部件、传统燃油汽车零部件销售额增长较快，分别创收6413 万元（+42.01%）、3368 万元（+52.01%），毛利率分别为31.12%（-1.75pcts）、34.02%（+8.67pcts），创收占比分别来到41%、22%。整体来看，2024 年上半年公司产能扩张与产品、客户的双布局显露正向成果，各项业务发展顺利，综合毛利率迎来持续改善。公司近年来通过扩产高压接线柱及高压屏蔽罩持续布局新能源车领域，未来有望发力空悬件业务创造第二增长曲线。


　　募投项目二期基建主体工程竣工验收，专利持续新增为未来发展保驾护航（1）研发方面：2024H1 新增9 项专利，其中发明专利3 项；截至2024 年6 月30 日拥有各项专利共75 项，其中发明专利12 项。（2）募投方面：截至2024 年6 月30 日，公司二期基建主体工程基本按预期顺利完工，已陆续通过各项竣工验收。我们认为，持续研发带来的产品拓展以及工艺精进有望持续为业绩增长和盈利能力上升打开通道。在募投项目达产后，公司核心竞争力有望全面提升。


　　风险提示：技术迭代风险、下游行业较为集中的风险、市场竞争风险

□.诸.海.滨./.赵.昊    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司