北路智控(301195)：Q2收入稳健增长 净利润短期承压

2Q24 收入端稳健增长，净利润短期承压


　　根据公司2024 年中报，1H24 公司营收为5.0 亿元，同比增长17.1%；归母净利润为0.8 亿元，同比下滑16.8%；单季度来看，2Q24 公司营收为2.7亿元，同比增长11.5%；归母净利润为0.5 亿元，同比下滑19.1%。我们判断公司净利润的同比下滑主要系盈利能力的短期波动。考虑到公司盈利能力的承压，我们下调公司2024~2026 年归母净利润预期分别为2.72/3.33/3.96（前值：2.81/3.45/4.10）亿元，可比公司2024 年Wind 一致预期PE 均值为14x，考虑到公司智能矿山业务具有全产业链布局优势，给予公司24 年16x PE，对应目标价33.07 元（前值：44.94 元），维持“买入”评级。


　　智能矿山监控业务快速增长；自动驾驶市场取得突破根据公司2024 年中报，分板块来看，1H24 公司智能矿山通信系统业务营收为1.8 亿元，同比增长6.9%；智能矿山监控系统业务营收为2.3 亿元，同比增长58.3%，呈现快速增长态势；智能矿山集控系统业务营收为0.4 亿元，同比下滑21.4%；智能矿山装备配套业务营收为0.6 亿元，同比下滑16.1%。此外根据公司24 年中报，1H24 公司智能化工业务取得进一步突破，成功与一系列客户达成了合作意向并签署了订单；在无人驾驶业务方面公司亦有突破，公司已成功中标陕煤集团“矿井5G+新能源无人驾驶技术研究与应用”项目，中标金额1486 万元，并预计将于2024 年下半年交付。


　　Q2 单季综合毛利率环比修复，研发保持高度投入1H24 公司综合毛利率为42.8%，同比下滑4.3pct，我们判断主要系公司营收结构的变化，以及部分业务所处行业竞争加剧的影响；单季度来看，2Q24公司综合毛利率为43.7%，环比提升2.0pct。费用端控制良好，1H24 公司销售/ 管理/ 研发费用率分别为10.5%/6.1%/13.7% ， 分别同比提升0.6/0.5/2.6pct，其中研发费率的提升主要系1H24 公司加大研发投入所致，截至1H24 末，公司研发人员数量达340 名，占员工总数比例达35.7%。


　　智能矿山稳步推进，长期有望受益于煤炭信息化我国智能矿山建设稳步推进，长期有望受益于煤炭信息化煤矿生产未来有望进一步融合人工智能、工业物联网等新技术赋能煤炭开发利用，实现更大程度的无人化操作，提升安全生产水平。2024 年1 月，国务院安全生产委员会颁布《安全生产治本攻坚三年行动方案（2024-2026 年）》，提出通过三年治本攻坚，矿山机械化、自动化、信息化、智能化水平显著增强，实现矿山井下人员减少10%以上。我们认为公司作为国内少数能够覆盖智能矿山各层级的厂商，未来有望持续享受我国煤炭信息化产业发展红利。


　　风险提示：行业政策变动风险、市场竞争加剧等。

□.王.兴./.高.名.垚    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司