华工科技(000988)：Q2业绩同环比恢复显著 光模块领域进展迅速

事件：2024 年8 月15 日， 华工科技发布2024 年半年报，报告期内公司实现营业收入52.02 亿元，同比增长3.51%；归属于上市公司股东的净利润6.25亿元，同比增长7.40%。


　　公司Q2 业绩同环比恢复显著，“感知、联接、 智能制造”三大核心业务多点开花。据公司半年报数据，公司2024Q2 单季度实现营业收入30.30 亿元，同比增长28.45%，环比增长39.42%；2024Q2 单季度实现归母净利润3.35 亿元，同比增长22.30%，环比增长15.57%。分业务来看：智能制造业务营业收入17.27 亿元，同比增长17.24%，其中在新能源汽车行业销售同比增长 73%，在船舶行业销售同比增长441%；联接业务营业收入 15.95 亿元， 同比下降13%，营收下降主要因5G 相关业务受建设周期影响需求下滑，光模块领域400G及以下全系列产品规模化交付，进入海内外多家头部互联网厂商，800G 加速新产品方案迭代，已实现小批量交付；感知业务整体实现营业收入18.44 亿元，同比增长11.38%，其中传感器业务营业收入16.44 亿元，激光全息防伪业务营业收入1.99 亿元，新能源及其上下游产业链销售占比超过60%。


　　公司全球光模块供应商行业领先地位不断夯实，产品进程推进迅速。在Net5.5G（AIGC）业务领域，公司产品包括运用于数据中心市场的100G、200G、400G、800G 高速光模块，目前400G 及以下全系列光模块实现规模化交付，800G 光模块实现小批量，成功卡位头部互联网厂商资源池，助力数字时代全球算力需求提升；已成功推出业界最新的用于 1.6T 光模块的单波 200G 自研硅光芯片和多种 1.6T 光模块产品（DSP 和 LPO）方案。高速光模块产品组合涵盖 VCSEL/EML/薄膜铌酸锂、量子点激光器和硅光等技术解决方案；已实现高端光芯片自主可控，具备硅光芯片到模块的全自研设计能力；在 5G-A 业务领域，光模块产品保持全球前、中、回传市场优势地位，产品涵盖 5G 前传、中传、回传的 25G、50G、100G、200G 系列光模块产品。目前公司围绕InP（磷化铟）、GaAs（砷化镓）化合物材料，积极布局硅基光电子、铌酸锂、量子点激光器等新型材料方向，自主研发并行光技术（CPO、LPO 等），同时积极推动新技术、新材料在下一代1.6T、3.2T 等更高速产品应用，着力于打造全球领先的智能“光联接+无线联接”产品解决方案。


　　投资建议：数字经济/AI 催化下，看好高端产品放量和海外拓展，同时看好产品进度加速下光模块产品为公司带来新的增量，预计公司 24-26 年归母净利润分别为 13.04 亿元/15.72 亿元/18.90 亿元， 当前市值对应PE 为23x/19x/16x。维持“推荐”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧致毛利率下行；光模块海外市场拓展不及预期。

□.马.天.诣./.崔.若.瑜    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司