嘉益股份(301004)：24H1延续高景气度 境外持续高增境内逐步开拓

公司发布2024 年半年度业绩报告。24H1 公司实现营业收入11.6 亿元，同比增长78.2%；归母净利润3.2 亿元，同比增长94.6%；扣非归母净利润3.1 亿元，同比增长 88.6%，每股收益为3.13 元。


　　公司发布2024 年半年度报告，实际业绩接近预告上限。24H1 公司实现营业收入11.6 亿元，同比增长78.2%；归母净利润3.2 亿元，同比增长94.6%；扣非归母净利润3.1 亿元，同比增长 88.6%，每股收益为3.13 元。公司单24Q2 实现营业收入7.3 亿元，同比增长 78.1%；归母净利润2.1 亿元，同比增长90.9%；扣非净利润2.0 亿元，同比增长77.9%。


　　毛利率相对持平，规模效应及严格费用管控下净利率有所提升。24H1公司实现毛利率39.7%，同比+0.9pcts，期间费用率为6.8%，同比-1.8pcts，其中销售/管理/研发费用率分别为1.0%/3.9%/3.1%，同比-1.2/-1.0/-1.2pcts，实现净利率27.3%，同比+2.3pcts。单24Q2 来看，公司实现毛利率40.3%，同比+0.4pcts，环比+1.6pcts，期间费用率为6.4%，同比-1.0pct，其中销售/管理/研发费用率分别为1.0%/3.9%/3.1%,同比-1.2/-0.5/-1.4pcts，实 现 净 利 率 28.7%，同比+1.91pcts，环比+3.8pcts。


　　分地区来看，境外在较高基数下仍实现较高增速，随着越南生产基地的投产高增速有望延续；保温杯时尚化风潮传至国内市场，境内开始发力，营收占比及毛利率稳步提升。24H1 境外实现营收10.87 亿元，同增75.8%，占比93.44%，同降1.2pcts，毛利率为39.4%，同增0.65pct；境内实现营收0.76 亿元，同增119.8%，占比6.56%，同增1.24pcts，毛利率为44.13%，同增3.71pcts。上半年Stanley 亚马逊线上销量翻倍，保温杯高景气度延续，截至报告期末，越南生产基地建设进度已达87.81%，随着越南产能逐步爬坡，公司接单能力将进一步提升；同时境外保温杯销售风潮已逐步向国内扩散，看好境内市场发展空间。


　　公司为保温杯制造龙头企业，行业红利释放与竞争优势深厚，全年业绩有望维持高增速。公司享受保温杯在社交营销下属性转型的行业红利，同时凭借生产及供应链优势，与海外大客户深度绑定，订单量实现高增，未来产能持续开拓，看好长期增长空间。预计公司2024 年~2026 年归母净利润分别为7.0/8.4/9.5 亿元，同比+48%/20%/14%，对应24 年PE 为11.7，维持“强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：保温杯属性转型不及预期、竞争加剧风险、汇率波动风险、股价大幅波动的风险。

□.刘.丽./.邓.琪.静    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司