诺瓦星云(301589)：盈利质量持续提升 MINILED渗透率持续提升

事件：2024 年8 月15 日，公司披露半年报。公司2024 年上半年实现营业收入15.63 亿元，同比增长17.56%；实现归属于上市公司股东的净利润3.24亿元，同比增长37.69%；实现扣非利润3.13 亿元，同比增长36.69%点评：诺瓦星云为国内显控和视频处理系统龙头，看好受益海外及Mini LED市场实现快速增长。2024 年上半年，公司国内市场承受一定压力，但海外增长势头仍然良好。另外，Mini LED 产业高速增长，公司提前布局MLED领域相关技术，推出了核心检测装备和集成电路等产品，公司MLED 相关收入快速增长。此外，公司在下游应用场景中积极挖掘高附加值领域，积极进行技术研发和市场拓展，为公司贡献更高毛利。


　　单季度看，公司二季度实现收入8.82 亿元，yoy+13.89%，qoq+29.46%，Q2实现归母利润2.02 亿元，yoy+33.84%，qoq+64.71%，实现同环比快速增长；Q2 毛利率同比增加5.46pct，公司毛利率显著增加，带动公司盈利能力快速提升。


　　公司重视研发投入，维持竞争优势。2024 年上半年，公司研发费用为2.45亿，同比增长35.40%，截至2024 年上半年，公司拥有境内专利1101 项（其中发明专利607 项）、境外专利23 项（其中发明专利20 项）、软件著作权214 项、集成电路布图设计13 项。


　　高清显示技术持续增长，公司有望受益。LED 显示屏向高密度、高清晰度、高可靠性发展，国内外市场规模持续扩大。根据 Trend Force 研究机构数据显示， 全球 LED 显示屏市场规模预计于2026 年将达到 129.55 亿美元； 全球 LED 微间距显示屏市场规模预计2026 年将达到13.54 亿美元。


　　受益于市场规模的扩大，诺瓦星云营业收入在2024 年上半年同比增长17.56%，其中LED 显示控制系统销售量达到767.01 万件，同比增长11.36%。


　　投资建议： 我们预测公司2024-2025 年预计实现归母净利润由9.33/13.27/17.25 亿元下调为8.01/10.61/13.76 亿元，主要因LED 显示景气度不及预期，维持“买入”评级。


　　风险提示：市场竞争风险；技术迭代升级风险；全球化管理风险。

□.潘.暕./.缪.欣.君./.许.俊.峰    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司