帝奥微(688381)：上半年收入同比增长47% 多款新产品向国内外头部客户出货

上半年收入同比增长47%，加大研发投入致短期利润承压。公司2024 上半年实现收入2.66 亿元(YoY +47.28%)，归母净利润0.27 亿元(YoY -7.61%)，扣非归母净利润-241 万元，毛利率同比下降3.45pct 至45.82%，研发费用同比增长55%至0.80 亿元，研发费率同比提高1.6pct 至30%。其中信号链产品收入1.40 亿元，占比52.75%，毛利率52.46%；电源管理产品收入1.26亿元，占比47.25%，毛利率38.42%。2Q24 实现收入1.38 亿元(YoY +31%，QoQ+7%)，归母净利润1071 万元(YoY -44%，QoQ -33%)，毛利率45.95%（YoY-4.1pct，QoQ +0.3pct），研发费率为32.01%（YoY +5.6pct，QoQ +4.2pct）。


　　多款新产品向国内外头部客户出货，份额提升助力公司成长。上半年公司多款新产品已经送样或导入至终端客户设备中，进一步提升公司产品在客户中的份额，比如多路LDO 产品已向三星有序出货；SIM 卡电平转换产品成功通过高通平台认证，进入高通发布的中高端平台参考设计；音频系列产品成功通过索尼平台认证，成为索尼的合格供应商；新一代Type C 接口已在国内头部手机客户放量；模拟开关、电源、运算放大器、马达驱动、车灯驱动、高边驱动、温感等多款产品已在多家终端汽车厂商、国际及国内头部Tier1实现量产，并不断有新开发的产品向客户送样导入。


　　围绕信号链和电源管理芯片推出新产品，丰富产品品类。公司坚持以市场和技术趋势为导向，不断推出新的高性能产品。在信号链方面，公司推出应用于手机中的2/4 通道支持开漏和推挽输出的110Mbps 电平转换器、汽车电子领域中的高速CAN 转换器、具有1.8V 逻辑电平控制的单通道通用多路复用器模拟开关、车规级零漂移双向电流检测放大器和2/4/8 通道自动感应传输方向的电平转换器等；在电源管理方面，公司推出具有完整诊断功能的车规级四开关同步升降压LED 控制器、汽车级多拓扑头灯控制器、12 通道贯穿式尾灯控制器、车规级四通道120mΩ智能高边开关等。


　　投资建议：公司持续拓展新产品，布局多市场，维持“优于大市”评级公司加大研发投入影响短期利润，我们下调公司2024-2026 年归母净利润至0.77/1.19/1.63 亿元（前值为0.91/1.33/1.74 亿元），对应2024年8 月16 日股价的PE 分别为61/39/29x。公司持续拓展新产品，布局多市场，维持“优于大市”评级。


　　风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。

□.胡.剑./.胡.慧./.叶.子./.詹.浏.洋    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司