胜宏科技(300476)：中报业绩符合预期 持续布局AI高端产品

核心观点：


　　胜宏科技发布2024 年半年报，公司24H1 实现营业收入48.55 亿元，同比增长32.29%；归母净利润4.59 亿元，同比增长33.23%；扣非后归母净利润4.62 亿元，同比增长31.00%。24Q2 单季度实现营业收入24.64 亿元，同比增长28.84%，环比增长3.02%；归母净利润2.49 亿元，同比增长13.60%，环比增长18.99%；扣非后归母净利润2.55 亿元，同比增长7.02%，环比增长23.37%。


　　公司收购泰国工厂，顺应客户需求和全球化战略。根据公司《关于全资子公司收购境外公司并增资的公告》，胜宏科技拟通过全资子公司新加坡胜宏及PSL 以现金形式收购APCB 100%股份，收购总价不超过2.787 亿元，交割完成后公司将向标的公司增资5 亿元，用于支持生产经营。本次收购是公司实施全球化战略的举措之一，标的公司将成为公司在泰国生产基地以及海外业务拓展桥头堡，满足客户海外交付需求。


　　实现多款AI 算力相关产品布局，坚持创新驱动及工艺能力优化提升。


　　根据公司半年报，公司高端AI 数据中心算力产品5 阶、6 阶HDI 以及28 层加速卡产品顺利进入量产，1.6T 光模块进入小量产。公司完成对高多层精密HDI 5.0mm 和高多层PCB 8.0 mm 厚板的设备优化与改造，为下一代AI 服务器、算力、通讯产品研发打下坚实基础。同时，公司对MFS 集团进行全方位赋能，MFS 集团营业收入同比增长13%，净利润同比增长104%， MFS 集团优异表现助力公司业绩实现增长。


　　盈利预测与投资建议。公司布局AI 服务器、汽车等高景气赛道，产品能力业内领先，业绩有望持续增长。我们预计24~26 年公司EPS 分别为1.39/2.15/2.88 元/股。参考可比公司估值，给予公司24 年30 倍PE，对应公司合理价值41.76 元/股，给予“买入”评级。


　　风险提示。原材料价格波动、市场竞争、汇率波动、人工成本上升风险。

□.王.亮./.耿.正./.郇.正.林./.王.钰.乔    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司