芯朋微(688508)：24Q2营收同环比提升 新业务拓展助力远期成长

事项：


　　2024 年8 月16 日，公司发布2024 年半年度报告：


　　1）2024H1：公司实现营业收入4.53 亿元，同比+17.96%；毛利率36.48%，同比-2.46pct；归母/扣非归母净利润0.44/0.45 亿元，同比-8.64%/+36.97%；? 2）2024Q2：公司实现营业收入2.50 亿元，同比/环比+26.75%/+22.91%；毛利率36.27%，同比/环比-2.52pct/-0.47pct；归母净利润0.20 亿元，同比/环比-27.10%/-15.48%；扣非后归母净利润0.29 亿元，同比/环比+34.39%/+83.76%。


　　评论：


　　业绩稳健增长，下游需求回暖叠加新业务放量有望带动公司业绩持续提高。终端需求复苏，公司作为细分赛道龙头显著受益，2024Q2 实现营收2.50 亿元，同比/环比+26.75%/+22.91%，毛利率为36.27%，环比调整趋稳。分业务看，2024H1 公司逐步开拓海外客户，进一步提升白/黑电市占率，带动家电业务营收同比增长超20%；手机品牌Inbox Charger 量产迎来“柳暗花明”，叠加消费电子复苏，标准电源业务营收同比增长近20%；工控领域重点布局“光储充算车”，各细分市场持续开拓新品及客户，公司实现营收同比微增。展望未来，随着终端持续回暖叠加新品放量，公司业绩和盈利能力有望快速增长。


　　行业周期复苏叠加国产替代进程加速，国内PMIC 厂商有望迎来新一轮成长。


　　参考行业周期现状，我们认为半导体行业景气周期已开始逐步回暖。目前国内模拟芯片行业公司的去库存阶段或接近尾声，“以旧换新”政策将提振家电行业需求，手机、PC 新机型发布有望带动相关泛消费类芯片需求逐步回升。竞争格局方面，目前我国电源管理芯片市场仍由TI、PI 等欧美企业占据主要份额，国内厂商正加速布局追赶，以芯朋微为代表的一系列公司在部分细分赛道已打破海外垄断，未来有望持续受益于下游需求回暖及国产替代加速进程。


　　公司持续深耕功率半导体解决方案，纵向延伸布局工业及车规领域。公司依托在高低压集成半导体领域的技术优势，内生外延拓展产品品类及应用领域，截至2024 年半年报，有效产品型号已超1700 个。目前公司正积极布局工业、汽车等业务，在服务器方面，公司目前已推出8/12/20 相数字电源控制器、50~70A智能DrMOS 等；在光储领域布局的工业类芯片已实现量产；在汽车领域成功发布了车规级1200V SiC MOSFET、1700V 电源芯片、5000V 隔离数字单路/多路驱动芯片等新产品。未来公司有望依托过往在家电等领域的技术积累，快速实现新业务及新客户的突破。


　　投资建议：需求回暖叠加替代加速，公司不断拓展产品品类及应用领域，未来成长可期。考虑到公司业务复苏超预期，我们将公司2024-2026 年归母净利润预测由0.81/1.06/1.30 亿元上调为0.88/1.15/1.41 亿元，对应EPS为0.67/0.88/1.07元。参考行业可比公司及公司历史估值，我们给予公司2024 年60 倍PE，对应目标价40.2 元/股，维持“强推”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧；下游需求复苏不及预期；下游客户认证不及预期。

□.耿.琛./.岳.阳    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司