圣湘生物(688289)：核心业务高增长 产品和应用场景创新式发展

业绩符合预期，2024 年上半年保持高速增长


事件：公司发布业绩公告，2024 年上半年，公司实现营业收入7.17 亿元，同比增长 67.63%；实现归属于上市公司股东的净利润1.57 亿元，同比增长 70.93%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.21 亿元，同比增长 288.48%。主要系公司持续深入实施创新驱动战略，强化平台化、国际化战略打造，积极把握逆周期发展机遇，在呼吸道、妇幼、血源、测序等多个关键领域的技术、产品及市场布局取得长足发展，逐步走入放量增长阶段。


产品和应用场景创新式发展，稳健高成长可期分产线看，（1）在呼吸道疾病领域，公司从产品、服务到销售模式全面创新，探索生态打造实施路径，取得重大突破。门、急诊精准诊疗以及“互联网+医疗”到家自检需求增长持续拉动，2024 年上半年公司呼吸道类产品营业收入已与2023 全年总额基本持平。（2）在妇幼健康领域，公司产品矩阵进一步完善，柯萨奇病毒A6 型/A10 型核酸检测试剂盒(PCR-荧光探针法)、人MTHFR 基因多态性核酸检测试剂盒（PCR-荧光探针法）获批上市，不断打磨精品，拓宽应用场景，实现疾病的早期预防和干预，为守护妇女儿童健康筑起更加坚实的屏障。公司推出“HPV 快速检测法”创新方案，40min 即可完成全流程检测。（3）在血源感染性疾病领域，公司乙型肝炎病毒核糖核酸(HBVRNA)检测试剂盒(PCR-荧光探针法)获批上市，肝炎全场景解决方案进一步完善。血清HBV RNA 是近年发展起来的HBV 病毒学指标，该指标已写入多个国内、国外临床权威指南或专家共识，业内认为HBV RNA有力弥补了现有乙肝临床诊疗指标的不足，有望彻底改善慢乙肝诊疗现状。（4）在免疫诊断领域，子公司安赛诊断产品矩阵进一步丰富，新获得孕酮（Prog）和人绒毛膜促性腺激素（HCG）检测试剂注册证，成功切入妇科疾病市场。


我们认为，公司核心分子业务具备较大成长潜力。分子诊断在传染病检方面具备显著灵敏度和特异性优势，C 端和更多临床应用预计进一步丰富，渗透率预计持续提升，公司作为行业龙头有望充分受益。


2024 年上半年，公司免疫诊断产品矩阵得以进一步丰富，该业务有望成为公司未来成长新动能。同时，公司持续强化国际化深耕战略，加大重点国家与地区投入，加速突破，不断夯实普适化、全场景化产品研发优化、注册准入、生产供应、重点地区实现本地化服务团队搭建等工作，国内、国外业务共同发展。以上，我们预计公司未来两至三年内业绩有望持续高增长。


数智化赋能开新篇，进一步提升公司护城河


2024 上半年,公司推出“传染病数智化系统”，融合快速检测、实时监测、准确预测多方面的技术创新路径，旨在通过简便、高效、智 能化的防控手段来应对未来“X 疾病”的挑战，力求用技术的确定性来应对“X 疾病”的不确定性。该系统围绕着传染病检测的应用场景，通过融合云、物联网、大数据、人工智能等数字技术，将设备端、业务端、管理端多端融合，实现传染病防控的自动化检测、数据化监测、智能化预测。终端检测数据通过云系统实时上传到云端进行信息化整合，并依托AI 模型技术分析预测传染病发展趋势，在医疗资源调配、卫生防控工作开展等方面提供有效帮助。我们认为，在后疫情时代，人群免疫屏障减弱情况下，传染性疾病爆发更为频繁，传播更为广泛。


公司建立“X 疾病”监测和预测系统，在为卫生防控提供帮助的同时，也能针对性快速研发相关检测试剂，为公司带来增量业务。


盈利预测与估值


我们预计2024-2026 年公司收入分别为15.39/20.95/27.75 亿元，归母净利润分别为3.39/4.86/6.86 亿元，对应EPS 分别为0.58/0.83/1.18 元/股，当前股价对应PE 分别为33.6/23.5/16.6 倍，给予“买入”评级。


风险提示：


行业竞争加剧的风险、产品市场开拓不及预期的风险。

□.蔡.明.子    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司