罗博特科(300757)：英伟达订单翻倍增长 硅光设备龙头前景光明

投资要点


2024 年H1 利润同比大增253%，清洁能源+泛半导体双轮驱动2024 年H1 公司实现营收7.21 亿元，同比增长14.85%；实现归母净利润0.54 亿元，同比增长252.53%。24Q2 公司实现营收4.58 亿元，同比增长24.22%；实现归母净利润0.48 亿元，同比增长333.61%。我们认为，公司作为光伏自动化设备和硅光设备领军，在行业内积累了丰富的经验及客户资源，截至中报，未确认收入在手订单超5 亿元，未来有望持续斩获订单，带来业绩的持续增长。


英伟达订单较年初翻倍增长，硅光产业趋势加速，公司前景光明1）英伟达订单翻倍增长：公司7 月26 日发布公告，截至2024 年5 月末，ficontec 在手订单约6752 万欧元（约5.2 亿元人民币），其中英伟达有2009 万欧元（约1.6 亿元），较24 年1 月末的1008 万欧元实现接近翻倍的增长，并跃升为ficontec 第一大客户。英伟达订单的快速增长，或代表硅光产业趋势正在加速。


2）硅光方案渗透率预计高速增长：AI 革命激发数据传输需求，大大提升光模块需求。据 Light Counting 预计，使用基于硅光的光模块市场份额将从 2022 年的24% 增加到 2027 年的 44%。随着光模块向1.6T 乃至更高的速率演进，硅光技术将迎来大规模量产时刻。


3）硅光设备龙头，发展前景广阔：ficontec 具备硅光模块耦合、组装、测试设备整线生产能力，其中高精度耦合封装技术水平全球领先，与英伟达、博通、思科等巨头密切合作。在高速硅光模块加速导入数通市场、硅光模块封装技术向CPO 封装工艺发展的背景下，公司发展前景广阔。


铜电镀设备积极测试验证，量产可期


公司于2023 年 6 月、12 月出货的2 款单体 GW 级铜电镀设备，一款正积极优化指标；另一款已完成首次出片，出片指标基本符合公司与合作客户方预期，正积极推进下一步的测试验证工作。同时，公司目前与两家头部客户积极开展在XBC 电池技术路径的铜电镀测试工作，铜电镀业务量产可期。


盈利预测与估值


我们预计公司 2024-2026 年营收分别为24.0、29.1、32.6 亿元，同比增速分别为52.8%、21.3%、11.7%；归母净利润分别为 1.2、1.8、2.2 亿元，同比增速分别为 60.2%、42.8%、26.2%，对应 PE 分别为107、75、59 倍，维持“买入”评级。


风险提示


新技术进展不及预期等

□.邱.世.梁./.周.艺.轩./.戴.枢.柠    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司