苏美达(600710):24H1归母净利润同增12% 盈利能力持续提升
核心观点:
事件:公司发布2024 年半年报,24H1 实现营业收入559.28 亿元,同减13.30%,归母净利润5.70 亿元,调整后同增12.12%,扣非归母净利润4.93 亿元,调整后同增15.68%,与此前公告的业绩预告基本一致。经测算,24Q2 实现营业收入321.83 亿元,同减3.94%,归母净利润3.05 亿元,同增17.36%,扣非归母净利润2.62 亿元,同增24.94%。营收同比下降主要受国内外对大宗商品需求变动影响,二季度降幅已出现明显收窄。
分业务看,产业链板块驱动利润稳健增长,船舶制造与航运、生态环保、纺织服装板块表现亮眼,(1)产业链:24H1 实现营业收入144.99亿元,同增5.79%,毛利率为18.73%,同增2.86pp。(2)供应链运营:24H1 实现营业收入413.39 亿元,同减18.52%,毛利率为2.09%,同增0.43pp。据公司半年报,船舶业务订单充裕,24H1 共接单31 艘,同增94%,共完成交船14 艘,同增56%。
从费用率来看,公司24Q2 毛利率为6.75%,同增1.70pp;24Q2 期间费用率为2.69%,同增0.90pp,其中销售/管理/研发分别为1.33%/0.74%/0.43%,同比+0.39pp/+0.10pp/+0.16pp。销售费用变动主要由于船舶制造业务销售规模扩大,相关质保费用增加。经营性现金流改善,资金逐渐回流。24H1 经营性现金流净流出2.73 亿元(23H1净流入7.37 亿元),其中24Q2 净流入20.42 亿元,主要由于公司在24Q1 根据市场行情对大宗备货,已于近日陆续出货,资金回流。
盈利预测及投资建议:预计24-26 年归母净利润分别为11.1、12.3、13.7 亿元,同比增速分别为8.1%、10.8%、10.8%。考虑公司各细分领域自主品牌影响力持续提升,发展不断专业化,且业绩有望受一带一路催化,维持合理价值9.29 元/股的判断,维持“买入”评级。
风险提示。大宗商品需求波动,市场竞争激烈,海外市场和汇率波动。
□.嵇.文.欣./.包.晗 .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司
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