报喜鸟(002154):零售承压 乐飞叶表现突出
公司发布半年报
24Q2 收入11.3 亿同减4.6%,归母0.9 亿同减38%,扣非后0.7 亿同减4 4 %;24H1 收入24.8 亿同增0.4%,归母3.4 亿同减15.6%,扣非后3 亿同减11.5%。24H1 零售较预期疲软,叠加天气和高基数,整体承压,公司通过严格控制终端折扣、拓展渠道并升级渠道结构、加强品牌推广等方式积极应对外部环境影响,实现营收正增长;公司加大市场开拓、品牌推广投入及人力成本增加导致营销费用增加,且收到政府补助及投资收益减少。
公司拟每10 股派发现金红利0.7 元(含税),共计派发约 1 亿;分红率约30%;
收入分品牌看,24H1 报喜鸟收入7.7 亿,同减3.7%,占总31%;哈吉斯8.6 亿,同增0.3%,占比35%;乐飞叶1.5 亿,同增32%,占比6%;宝鸟5.1 亿,同减2%,占20%;恺米切&TB 实现0.9 亿,同减6%,占4 %。
从门店数看,截止24H1 公司共1772 家环比23 年底净增11 家,其中直营816;分品牌看报喜鸟共807 家其中直营229 家,哈吉斯467 家,其中直营335 家,加盟132 家环增2 家;乐飞叶80 家,其中直营78 家环增5 家。
收入分渠道看,线上3.8 亿,同减2%,占15%;直营10.1 亿,同减3 %,占41%;加盟3.6 亿,同增7%,占14%;团购5.4 亿,同减2%,占22 %。
24H1 公司毛利率66.99%,同增1.5pct;归母净利率13.87%,同减2.6 p c t。
哈吉斯持续围绕“产品力、品牌力、渠道力、运营力”实施经营计划24H1 哈吉斯稳健发展,产品方面,聚焦通勤、休闲、运动三大场景,升级面料进行产品创新,新推出环保航海系列。渠道方面,继续实施大店计划,积极拓展优质加盟商,加快渠道下沉,扩大渠道规模,上半年净增1 0 家;线上严格控制折扣提升毛利率,重大活动品牌排名实现提升,树立较强品牌地位。运营方面,围绕人、货、场实现高效衔接的数字化项目建设,打造标准化运营管理体系;加强全渠道会员管理。
乐飞叶聚焦核心品类产品,提升渠道效能与运营效率24H1 乐飞叶实现快速增长,产品方面,聚焦夹克衫、冲锋衣等核心品类,强化功能性面料运用和升级,融合科技环保材料,增加年轻化时尚化产品开发,满足消费者个性化、品质化的需求。渠道方面,以开拓高质量店铺为核心,加强线下渠道布局,新店有效性提升;线上严格控制折扣,加快货品消化,运营效率提升。运营方面,以提升单店业绩为增量目标,重点加强会员体系建设,通过优化终端激励方案、个性化的培训机制, 提高运营效率。
调整盈利预测,维持“买入”评级
基于24H1 收入业绩表现,我们下调盈利预测,预计24-26 年EP S 分别为0.45/0.53/0.60 元/股(原值为0.56/0.65/0.75 元/股),对应PE 为8/7/6X。
风险提示:宏观经济增速和社会消费景气度不及预期;品牌渠道拓展和终端销售不及预期;行业竞争加剧等。
□.孙.海.洋 .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司
中财网版权所有(C) HTTP://WWW.podms.com