豪迈科技(002595)：轮胎模具和机床业务高增驱动 2024半年报超预期

事件：公司发布2024年半年报，实现营业收入41.38亿元，同比增长16.97%，实现归母净利润9.60亿元，同比增长23.93%，实现扣非归母净利润9.08亿元，同比增长20.23%。其中，单二季度，公司实现营收23.72亿元，同比增长25.36%，实现归母净利润5.60亿元，同比增长20.74%，实现扣非归母净利润5.33亿元，同比增长17.74%，业绩超市场预期。


　　2024半年报超预期，盈利能力持续提升。


　　（1）成长性分析：2024年上半年营收同比增长16.97%，归母净利润同比增长23.93%，其中，单二季度营收同比增长25.36%，归母净利润同比增长20.74%，收入和利润增速均较一季度有显著提升。公司上半年业绩高增原因是：①轮胎模具业务订单表现优秀，其中，内销表现突出，同比增速较快，外销稳健增长。该业务上半年营收22.16亿元，同比增长19.52%：②燃气轮机市场需求持续向好，公司订单饱满：风电业务订单有所恢复，生产负荷饱满，但行业在价格层面依然面临波动性的挑战。该业务上半年营收14.65亿元，同比增长2.65%：③公司系列化立式五轴加工中心、精密加工中心、超硬刀具五轴激光加工中心在华东、华南、东北、西北以及山东地区的透平机械、精密模具、汽车零部件、刀具加工、教育等领域推广应用，系列化直驱转台产品主要服务于机床装备主机厂和机械加工终端客户。该业务上半年营收2.07亿元，同比增长141.31%。


　　（2）盈利能力分析：2024上半年，公司销售毛利率为35.22%，同比增长2.24pct，销售净利率为23.24%，同比增长1.34pct。分产品看，轮胎模具毛利率为41.59%，同比降低1.21pct，主要是受内外销变化等因素的综合影响，低毛利率的内销增速高于外销：大型零部件机城毛利率24.48%，同比增长4.36pct，主要是产品结构优化、原材料价格降低、汇率变动及效率提升等因素影响。


　　（3）营运能力分析：2024上半年，公司经营稳健，应收账款和存货周转率分别为1.79和1.44次，同比分别增加0.08和0.02次。


　　轮胎模具：生产工艺持续优化，海外业务稳健推进。2024年上半年，公司持续自主研发、更新换代模具制造专有装备，推动自动化产线改造，不断进行工艺优化革新，在确保产品质量持续稳定的基础上提高生产效率和竞争优势。同时，公司继续推动国际产能建设，泰国工厂于2023年10月扩建完毕投入使用后，其产能持续提升：墨西哥工厂于2024年4月正式开业并投入生产运营，公司全球生产服务体系建设日超完善，有利于更便捷的实现近距离服务客户。


　　数控机床：高档五轴机床推广迅速，品牌影响力进一步扩大。公司机床项目致力于多轴复合加工机床、机床功能部件等研发与推广。在直驱转台、立式五轴、精密加工中心、超硬刀具五轴激光加工中心等产品已经推向市场的基础上，公司参加2024年4月举行的第十三届中国数控机床展览会（CCMT2024），新推出卧式五轴车铣复合加工中心、卧式车铣复合加工中心、新能源卧式五轴加工中心、五轴叶片加工中心4款产品。随着公司高档五轴的快速推广，对应业绩迎来高速增长，上半年收入增速超过140%，后续增长展望依然乐观。


　　维持“增持”评级。公司是轮胎模具行业龙头，三大增长曲线渐次展开，有望持续延续稳健的业绩增长趋势。基于2024上半年业绩的超预期，我们调高公司盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为18.98/22.22/24.91（前值为：18.43/20.88/22.98亿元），根据最新股价，对应PE分别为15/13/11倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：新业务发展不及预期的风险：汇率波动风险：市场竞争加剧的风险：原材料价格波动的风险。

□.王.可./.郑.雅.梦./.谢.校.辉    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司