伟明环保(603568)2024年中报点评:环保运营稳增 装备收入高增75% 新材料项目投产在即
事件:2024 年上半年公司实现营业收入41.13 亿元,同增42.18%;归母净利润14.23 亿元,同增38.68%;扣非归母净利润13.52 亿元,同增36.90%;加权平均ROE 同比上升1.71pct 至12.19%。
2024H1 环保运营收入稳健增长,装备制造及服务收入高增74.51%。得益于装备制造及服务业务的增长,2024H1 公司收入业绩提升明显。由于设备制造收入占比提升,公司销售毛利率45.75%,同降2.45pct,归母净利率34.59%,同降0.87pct。分业务来看,2024 半年度,1)环保项目运营:实现营收16.11 亿元,同增10.72%,占总收入比重39.17%,毛利率58.76%,较2023 年度下滑0.58pct;2)装备制造及服务:实现营收24.85 亿元,同增74.51%,占比总收入60.41%,毛利率37.16%,较2023 年度提升2.26pct。从现金流来看,2024H1 公司经营性现金流净额13.13 亿元,同增42.94%,投资性现金流净额-16.33 亿元,上年同期为-13.14 亿元,筹资性现金流净额4.11 亿,同比增长169.42%。
垃圾焚烧及协同处置业务平稳运行,永丰项目垃圾处理费上调8.66%。
1)垃圾焚烧:截至2024H1,公司投资控股的垃圾焚烧发电正式运营及试运行项目53 个(其中试运行4 个),投运规模约3.6 万吨/日,同增6.82%,在建项目4 个。2024H1 公司完成生活垃圾处理量601.72 万吨,同增13.21%,上网电量17.30 亿度,同增14.49%,下属项目对外供蒸汽量达到3.16 万吨,同增19.25%。2024H1 永丰项目垃圾处理费上调8.66%,公司共有15 个垃圾焚烧项目完成绿证建档核发工作,共计核发绿证约114.61 万个,绿证交易有望增厚收益&改善现金流。2)餐厨及污泥:截至2024H1,公司投资控股的餐厨垃圾处理正式运营项目18 个,试运行3 个,在建项目4 个。2024H1 合计处理餐厨垃圾24.03 万吨,同增21.24%,粗油脂销售0.76 万吨,同增13.26%,处理污泥8.31 万吨,同增59.20%。3)垃圾清运:2024H1 完成生活垃圾清运量61.65 万吨,同比增长12.38%,完成餐厨垃圾清运量15.45 万吨,同比增长18.57%。
4)污水处理:2024H1 处理污水962.60 万吨,同增20.65%。
2024H1 环保及新材料设备新增订单12.13 亿元,装备产品范围不断扩展。2024 半年度,公司新增环保和新材料设备订单总计约12.13 亿元,设备产品范围不断拓宽,伟明装备集团取得GGD 型低压成套开关设备两种产品的3C 认证。
嘉曼4 万吨高冰镍项目即将投运,新材料产业链一体化布局持续推进。
公司下属嘉曼公司4 万吨印尼高冰镍项目进展顺利,设备安装进入最后阶段。温州锂电池新材料项目新取得81.2 亩用地,办公楼、食堂和宿舍楼启用,硫酸镍产线和一期电解镍车间建设进入最后阶段。
盈利预测与投资评级:固废运营稳健增长,装备产品范畴持续扩张,新材料项目进展顺利有望带来业绩增量。我们维持2024-2026 年归母净利润预测27.74/36.12/45.14 亿元,对应11/9/7 倍PE,维持“买入”评级。
风险提示:项目进展不及预期,政策风险,行业竞争加剧。
□.袁.理./.陈.孜.文 .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司
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