图南股份(300855)：24H1业绩稳健增长 下游航发及民品需求景气可期

核心观点：


　　事件：公司公告24 年半年报，2024 年上半年公司实现营收7.31 亿元，同比增长6.07%；实现归母净利润1.91 亿元，同比增长7.11%；实现扣非归母净利润1.92 亿元，同比增长11.38%。


　　24H1 业绩稳健增长，下游航发及民品景气可期。公司24H1、24Q2 营业收入同比增速分别为6.07%、6.41%；归母净利润同比增速分别为7.11%、5.68%。随着国家装备现代化建设的持续推进及燃机、石油化工等应用领域需求的增长，公司高性能合金材料及其制品应用需求取得一定增长。24H1，公司铸造高温合金、变形高温合金、特种不锈钢、其他合金制品分别实现收入2.79、2.77、0.39、0.88 亿元，同比增速分别为-19.45%、30.79%、-5.40%、21.13%，其中铸造高温合金、变形高温合金毛利率分别同比+5.21%、+1.39%。费用端，公司24H1 销售、管理、财务费用率分别为0.65%、2.82%、-0.11%，分别同比增长0.1pct、-0.52pct、0.15pct。24H1 公司研发费用为0.36 亿元，同比增长79.42%，主要系根据研发项目的任务要求和项目研发计划进度、研发投入增加所致。现金流端，公司24H1 实现经营活动产生的现金流量净额2.31 亿元，同比增长450.65%，公司上半年销售回款及时，现金流情况改善明显。项目端，公司航空用中小零部件自动化加工产线建设项目已建成；年产1000 万件航空用中小零部件自动化产线建设项目累计投入3.39 亿元，本报告期投入0.61 亿元，项目进度44.86%。


　　盈利预测与投资建议。我们预计公司24-26 年EPS 分别为1.00/1.29/1.56 元/股，考虑公司配套地位、业务成长性及中长期品类拓展潜力，结合可比公司估值水平，我们给予公司24 年PE 为30 倍，对应合理价值为30.01 元/股，维持“增持”评级。


　　风险提示。原材料及产品价格波动；竞争加剧；产能拓展低预期等。

□.孟.祥.杰./.宫.帅./.吴.坤.其./.王.乐    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司