中控技术(688777)：业绩稳健增长符合预期 业务订阅化/智能化/架构化

业绩简评


　　2024 年8 月19 日，公司发布2024 年中报。


　　收入符合预期，剔除GDR 汇兑影响后利润增速可观略超预期。24H1 公司实现营业收入42.5 亿元，yoy+16.8%；24Q2实现营业收入25.1 亿元，yoy+14.5%。24H1 公司实现归母净利5.2 亿元，yoy+1.2%；24Q2 实现归母净利3.7 亿元，yoy-11.3%。24H1 实现扣非归母净利润4.7 亿元，yoy+11.4%；24Q2 实现扣非归母净利润3.5 亿元，yoy-0.8%。24H1 公司实现剔除GDR汇兑损益后归母净利为5.2 亿元，yoy+49.80%（23H1 GDR 汇兑收益约1.6 亿元；24H1 GDR 汇兑损失约284.2 万元）。24H1 公司实现利息收入8,617.7 万元，yoy+399.9% ； 24Q2 实现利息收入5,103.4 万元，yoy+238.2% 。24H1 公司综合毛利率为33.23% ，yoy+0.76pcts；24H1 归母净利率为12.15%，yoy-1.88pcts。


　　基本盘业务稳定增长，仪器仪表业务起量。工业自动化及智能制造解决方案实现收入24.73 亿元，yoy+26.22%，占比58.15%，毛利率40.94%，yoy-0.33pct。S2B 平台实现收入8.76 亿元，yoy+29.61%，占比20.61%，毛利率12.60%，yoy+3.06pcts。工业软件 实现收入3.63 亿元，yoy-41.08%，占比8.53%，毛利率31.67%，yoy+0.15pct。仪器仪表实现收入3.53 亿元，yoy+72.18%，占比8.30%，毛利率32.08%，yoy+2.12pcts。运维服务实现收入1.52 亿元，yoy+44.83%，占比3.57%，毛利率31.28%，yoy-6.46pcts。


　　盈利预测、估值与评级


　　我们调整公司2024~2026 年营业收入分别为


　　103.6/126.5/155.9 亿元，归母净利润分别为11.8/13.8/16.1亿元，EPS 分别为1.49/1.75/2.04 元。公司股票现价对应PE估值为28.8/24.6/21.1 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　国内行业拓展节奏不及预期；海外标杆客户开拓进程不及预期的风险；特定下游行业固定资产支出增速回落的风险。

□.陈.矣.骄./.孟.灿    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司