苏轴股份(430418)：切入机器人+航空航天轴承新赛道 打开成长新空间

2024H1 实现营收3.58(+17.94%)亿元，归母净利润7400.65(+33.99%)万元


2024H1 公司营收3.58 亿元(+17.94%)，归母净利润7400.65 万元（+33.99%），扣非归母净利润7333.24 万元(+35.01%)，毛利率38.05%（+1.2pcts）；其中2024Q2实现营收1.91 亿元（+20.11%），归母净利润4125.41 万元（+22.78%），营收和归母净利润均达单季度历史新高。公司切入机器人和航空航天轴承赛道，带来公司业务新的增长空间。我们维持2024-2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.43/1.63/1.88 亿元，对应EPS 分别为1.06/1.21/1.39 元/股，对应当前股价的PE 分别为12.4/10.8/9.4X，维持“增持”评级。


　　航空航天产业+机器人快速发展，轴承行业迎来新机遇


航空航天领域：航空航天精密轴承用于各种航空航天应用，包括飞机发动机、起落架系统、控制系统和其他关键部件。根据贝哲斯咨询数据，2023 年全球航空轴承系统市场规模到达到了582.2 亿元，预计到2029 年全球航空轴承系统市场规模将达到837.81 亿元，预计2023-2029 年CAGR 率达5.99%。机器人领域：


　　减速器是机器人的核心零部件，轴承是减速器的关键零部件之一，其中特斯拉Optimus 中共使用70 个轴承，单台人形轴承价值量预计在5432-10780 元；单台工业机器人轴承价值量在1095-2760 元。根据觅途咨询数据，预计2024-2030 年人形机器人轴承市场规模CAGR 达94.42%， 2030-2035 年CAGR 达110.61%。


　　公司加大拓展机器人关节轴承，与中国商飞达成机体滚轮轴承开发意向


公司以机器人行业和航空航天行业为切入点，拓展新兴赛道。机器人领域：公司主要配套工业机器人RV 减速机、谐波减速机，应用于机器人关节部位，其中谐波减速器用超薄精密滚针轴承技术与国外产品性能指标一致。航空航天领域：公司与中国商飞达成飞机机体滚轮轴承开发意向，加快航空航天精密轴承国产自主替代化进程。此外，公司在德国设立了全资子公司，同时获得大众公司VW50015材料放行认，能够直接参与大众汽车专用轴承的设计开发。


　　风险提示：原材料波动风险、市场竞争风险、新市场开拓不及预期风险。

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司