保利发展(600048):市占率提升 土储结构优化

时间:2024年08月20日 中财网
事件:2024 年8 月19 日公司发布2024 年半年度报告。2024H1 公司实现营业收入1392 亿元,同比+1.6%;实现归母净利润74 亿元,同比-39.3%。


  销售稳居行业第一,市占率进一步提升:公司2024 上半年实现签约金额1733 亿元,同比-26.8%,稳居行业第一。虽然由于行业调整导致销售金额同比下滑,但公司市占率较2023 年底提升0.06pct 至3.7%,其中核心38 市占率提升至7.1%,销售贡献达到89%。


  调整投资节奏,优化资源结构:报告期内公司拓展项目12 个,所有项目均位于核心38 城。公司持续加大力度去库存,截止2024H1 末土储计容建面较年初下降8%,且结构进一步优化,核心38 城土储面积约占7 成。


  收入平稳增长,加强成本管控:报告期内公司实现营收1392 亿元,同比微增1.6%;但由于结算权益比下降,仅实现归母净利润74 亿元,同比-39.3%。


  公司持续加强费用管控,报告期内除地价外的直投成本较计划降低0.7%,管理费用率同比下降0.15pct,部分对冲了利润率下行的影响。截止报告期末公司合同负债3574 亿元,公司未来收入保障度高。


  资产负债结构稳健,融资成本进一步降低:截止2024H1 末,公司扣预收资产负债率、净负债率、现金短债比分别为65.7%、66.2%、1.2,资产负债结构稳健。同时积极把握低利率融资窗口,新增融资的平均成本较2023 年下降21BP 至2.9%,截至6 月底,公司综合成本降低至3.3%。


  投资建议:公司市占率进一步提升,土储资源结构持续优化,未来结转收入保障度高。资产负债结构稳健,融资渠道畅通。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入3395/3435/3443 亿元,归母净利润121/127/134 亿元。对应PE 分别为8.08/7.70/7.33 倍,维持“增持”评级。


  风险提示:销售不及预期,行业政策超预期收紧,行业信用风险加剧
□.欧.阳.之.光./.吴.梦.茹    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司
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