艾为电子(688798)：持续拓展汽车、工业等领域 盈利能力持续提升

事件


　　公司发布2024 年半年报，报告期内实现营业收入15.81 亿元，同比增长56.77%，毛利率28.09%，同比增加0.78%；归母净利润0.91亿元，同比扭亏；扣非归母净利润0.68 亿元，同比扭亏；单季度来看，Q2 实现营业收入8.06 亿元，环比增长3.88%，毛利率28.90%，环比增加1.66%，归母净利润0.56 亿元，环比增长55.38%，扣非归母净利润0.44 亿元，环比增长83.51%。


　　投资要点


　　应用领域拓展延伸，提升产品竞争力及盈利能力。公司通过技术创新和产品升级，市场也逐步从消费电子、AIoT 拓展至工业、汽车领域，2024 年上半年产品销量超31 亿颗，实现营业收入15.81 亿元，同比增长56.77%，毛利率28.09%，同比增加0.78%；归母净利润0.91亿元，同比增长231.25%；扣非归母净利润0.68 亿元，同比增长136.24%；单季度来看，Q2 实现营业收入8.06 亿元，环比增长3.88%，毛利率28.90%，环比增加1.66%，主要系库存逐渐消化，归母净利润0.56 亿元，环比增长55.38%，扣非归母净利润0.44 亿元，环比增长83.51%。


　　产品品类持续丰富，不断扩大客户群。公司深耕数模混合信号、电源管理及信号链，产品多元化布局，24H1 研发费用投入2.53 亿元，研发投入占营业收入比例15.99%。


　　（1）高性能数模混合信号芯片：音频功放产品实现从手机、IOT、汽车等领域全覆盖；摄像头马达驱动业务营业收入实现加速放量增长；Haptic 驱动产品的产品结构进一步扩充，市场结构进一步优化；磁传感器系列产品持续丰富，能够广泛用于高性能马达驱动的闭环控制，和马达驱动业务的协同效应进一步增强；第三代高灵敏度低功耗SARSensor 有效满足5G 多天线降SAR 需求，在品牌客户实现大规模量产。


　　（2）电源管理芯片：DCDC 方面，APT buck-boost 产品在5G redcap方向，陆续导入多家Iot 和工业客户，实现大规模量产，同时突破车载行业重点Tier1 客户，在汽车Tbox 应用中提供有力电源保障；LDO方面，LDO PMIC 在客户端加速放量；端口保护方面，PC 规格的双向隔离OVP，陆续在客户端上项目量产；在显示电源方面，Amoled power在多家头部客户获得突破，预计下半年开始实现大规模量产；MOS 方面，12V 2.2mΩ 锂保MOS 取得品牌客户突破；高压多路半桥马达驱动进一步开拓工业市场领域。


　　（3）信号链芯片：24H1 实现了营收和出货量的大幅增长，射频方面，推出了多款国产工艺的开关和LNAs，广泛应用于消费、工业和汽车等领域；运算放大器系列产品在音箱、家电、医疗器械等领域实现大规模量产，工规电平转换持续量产外，车规产品突破多家重点Tier1 客户并实现量产；高速开关产品在FTTR/路由/CPE/MIFI 多种应用场景导入头部客户并加速上量。


　　投资建议：


　　我们预计公司2024-2026 年归母净利润2.1/3.5/5.0 亿元，维持“买入”评级。


　　风险提示：


　　存货规模较大及跌价风险；行业竞争格局加剧风险；新品进展不及预期。

□.吴.文.吉./.万.玮    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司