创世纪(300083)：收入快速增长 钻攻机受益于行业复苏+新机需求

公司事件：2024H1 公司实现营业收入20.6 亿元，同比+45.85%，实现归母净利润为1.58 亿元，同比-23%，扣非归母净利润为1.23 亿元，同比-19.82%。


　　2024Q2 营业收入实现12.05 亿元，同比+30.4%，归母净利润0.99 亿元，同比+18.24%，扣非归母净利润为0.85 亿元，同比+79.7%。


　　公司收入规模快速增长，控费能力增强。2024H1 毛利率为22.96%，同比下降0.29pct，净利率为8.01%，同比下降2.57pct，公司利润增长幅度不及收入增长幅度，主要系对应收款项、商业承兑汇票据计提坏账准备所致。2024 年上半年，公司期间费用同比下降9.04%，销售/管理/财务费用分别为1.07 亿/0.92亿/0.19 亿，同比分别-4.23%/-14.64%/-5.59%。


　　合同负债增长体现在手订单充足，公司积极拓展海外市场。公司合同负债2024H1 大幅增长26.35%，在手订单充足。海外市场高毛利率业务占比有望提升。公司2023 年海外营收1.45 亿元，同比增长74.84%；2024 年上半年，公司海外营收同比继续保持高速增长。同时，海外订单毛利率高于国内，海外毛利率2024H1 为26.21%，而国内毛利率为22.82%，高毛利的海外营收占比提高有望增强公司盈利能力。公司继续按计划推进海外营销网络、技术服务中心及海外生产基地的建设工作，持续开拓东南亚、北美、南美和欧洲等海外市场。


　　3C 行业周期复苏，公司拳头钻攻机受益于钛合金中框渗透率提升以及“AI换机潮”。2024 年上半年，公司拳头产品钻攻机出货量同比增长超180%，可用于手机、平板、PC、Watch 等3C 产品结构件的精密加工，客户涵盖富士康、立讯精密、比亚迪电子、领益智造等国内消费电子龙头，市占率持续提升。3C 业务受益于：一、钛合金手机中框渗透率的持续提升，苹果、华为新机产品有望采用钛合金中框，对应加工需求量持续提升；二是消费电子行业周期复苏，存量钻攻机设备更新市场需求持续释放；三是手机AI 创新有望引发新一轮换机潮，手机销量增加，导致下游客户扩产带来新增设备产能需求。


　　五轴机床增长亮眼，公司持续发力通用领域。2024 年上半年，公司五轴产品实现营收近6,000 万元，同比增长超516.21%，公司未来将持续拓展汽车、航空航天等高端领域，实现大客户突破，加速进口替代。公司立加出货量连续两年翻番，2021 年出货量超过10,000 台，截至2024 年8 月19 日，累计销量近40,000 台，遥遥领先。


　　投资建议：公司有望充分受益于3C 板块需求回暖，以及通用领域高端市场市占率提升，预计2024-2026 年收入分别为46.8、54.0、61.6 亿元，归母净利润为4.4、5.6、6.4 亿元，当前股价对应PE 分别为22、18、15 倍，维持“推荐“评级。


　　风险提示：海外业务拓展不及预期，新品拓展不及预期，未决诉讼赔偿风险。

□.李.哲./.罗.松    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司