蓝黛科技(002765)：触控显示业务逐渐回暖 动力传动持续稳定增长

1H24 业绩符合我们预期


　　公司公布1H24 业绩：收入16.16 亿元，同比上升27.4%；归母净利润0.68 亿元，同比上升31.2%，符合我们预期。


　　发展趋势


　　触控显示行业逐步复苏，车载触控业务加速发展。公司触控显示业务2024年上半年实现营业收入8.19 亿元，同比增长43.8%。我们认为，从2024年上半年市场整体运行情况看，液晶显示面板行业正逐渐复苏，市场开始回暖，且产能呈现向国内转移的趋势，在需求端复苏和供给缩减的共同作用下，液晶显示面板价格也趋于稳定。公司受益于行业复苏，深度绑定核心优质大客户，积极加大新品推进力度，车载类产品销售收入快速增长，为公司带来新的业绩贡献。我们预计，伴随触控行业逐步复苏、公司新建产能逐步释放以及换购周期到来，触控业务有望迎来新的发展，公司重点发展推广的车载触摸屏业务有望持续贡献主要增量。


　　动力传动业务稳健发展，持续拓展新客户新产品。公司动力传动业务2024年上半年实现营业收入7.97 亿元，同比增长14.0%。公司在新能源汽车零部件领域的业务布局成效逐步显现，伴随新设备陆续到位以及产能提升，我们认为，公司与日电产、法雷奥、西门子、格雷博、舍弗勒等新能源车企的业务合作有望持续深化。新客户和新产品拓展方面，据公司中报，报告期内，公司成为湖南中车电驱的齿轴零部件定点供应商，体现了公司在新能源领域客户群布局和市场拓展方面的综合实力；同时，公司收到国内某低空经济相关产品制造商关于相关汽车齿轮零部件产品的定点开发通知书，有关项目正在推进中。我们认为，伴随公司配套的多款车型陆续上市，有望进一步扩展公司在新能源汽车核心零部件领域的成长空间；新客户和新产品的持续拓展，有望为公司传动业务的发展提供长期支持。


　　持续完善海外布局，积极拓展业务范围。报告期内，公司基于未来业务发展和海外市场拓展需求，拟在泰国投资建设触控显示、动力传动业务生产基地，计划投资金额约2 亿元。我们认为，泰国基地的建设规划有望进一步增强公司产品的市场竞争力并持续完善公司业务布局。


　　盈利预测与估值


　　我们维持2024/2025 年净利润预期1.49 亿/2.13 亿元不变，当前股价对应2024/2025 年市盈率分别为21.3 倍/14.9 倍。维持跑赢行业评级，维持目标价6.36 元，对应2024/2025 年27.9 倍/19.4 倍市盈率，较当前股价有30.9%上 行空间。


　　风险


　　下游整车价格战影响汽零业务盈利能力，触控显示行业发展不及预期。

□.邓.学./.常.菁./.袁.牧    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司