柏楚电子(688188)2024年中报点评:Q2归母净利润同比+29% 好于市场预期

时间:2024年08月21日 中财网
高功率&切割头快速放量,收入端维持高速增长态势


2024H1 公司实现营收8.84 亿元,同比+33.65%,其中Q2 实现营收5.03 亿元,同比+29.01%。上半年在通用制造业景气度下行背景下,公司收入端仍然维持高速增长态势,主要受益于国内高功率厚板切割需求持续增长及出口持续拓展。分业务来看:1)随动系统:2024H1 实现收入0.34 亿元,同比-66.65%。


  2)板卡系统:2024H1 实现收入2.65 亿元,同比+58.26%。3)总线系统:2024H1实现收入2.12 亿元,同比+44.43%。4)切割头:2024H1 实现收入2.52 亿元,同比+64.44%。展望下半年,高功率激光切割控制系统需求持续旺盛,叠加智能切割头快速放量,智能焊接快速突破,公司收入端有望延续高速增长。


  2024Q2 归母净利润同比+29%,好于此前市场预期


2024H1 公司实现归母净利润4.91 亿元,同比+36%,其中Q2 归母净利润2.98亿元,同比+29%,在去年同期高基数下实现较快增长,好于此前市场预期。


  2024H1 公司销售净利率为59.82%,同比+1.72pct,盈利水平较好改善。1)毛利端:2024H1 销售毛利率为81.28%,同比+0.92pct,其中随动/板卡/总线系统/ 切割头毛利率分别为87.41%/86.03%/90.66%/78.04% , 分别同比+0.91/+4.55/+5.65/+3.77pct,毛利率改善主要系公司内部降本增效&产品结构改善。2)费用端:2024H1 期间费用率为19.91%,同比+0.58pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.51/-0.22/-0.81/+1.11pct。2024H1 公司其他收益为0.4 亿元,同比+375%,主要系公司享受政府提供的增值税退税补助。


  智能焊接产业趋势确立,公司跨领域拓品类实现无边界扩张1)中期驱动力:钢结构行业非标化焊接的痛点问题从技术面上已有解决方案,2024 年4 月鸿路钢构发布招标公告后产业趋势进一步确立。公司先发优势明显,作为多个钢结构大客户合作伙伴将直接受益。2)长期驱动力:公司基于自主研发的五大核心技术,持续加大对平台基础能力建设的投入,一方面公司持续加大研发投入保持技术领先性,一方面下沉终端市场。保证业务落地确定性及盈利能力。以精密加工领域为例,公司研发高性能振镜控制系统,辅以平台与振镜四轴联动技术、高精高速直线电机驱动技术,在显示面板切割、动力电池焊接切割、光伏掺杂划线等激光应用中加速产品方案落地。


  股权激励彰显发展信心,利润增长有保障


  2024 年8 月14 日公司发布2024 年限制性股票激励计划(草案),本次激励以业绩作为考核指标,业绩考核区间为2024-2026 三年,以2023 年营收、净利润为基数,业绩考核目标为:1)A 档:2024-2026 年营收或净利润增速分别不低于50%、100%、150%;2)B 档:2024-2026 年营收或净利润增速分别不低于30%、60%、90%;3)C 档:2024-2026 年营收或净利润增速分别不低于10%、20%、30%。此次股权激励充分彰显公司长期发展信心,利润增长有保障。


  盈利预测与投资评级:考虑到通用制造业景气度较低,我们下调公司 2024-2026 年归母净利润预测 9.76/13.07/16.74 亿元(前值为 10.40/13.77/17.75亿元),当前市值对应 PE 为 33/25/19 倍,维持“买入” 评级。


  风险提示:下游需求不及预期,智能焊接行业产业化不及预期,竞争格局恶化等。
□.周.尔.双    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司
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