万兴科技(300624)：24H1业绩短期承压 投入AIGC为长期成长奠基

事件：8 月16 日，公司发布《2024 年半年度报告》，实现营业收入7.05 亿元，同比下降1.80%；归母净利润0.24 亿元，同比下降43.99%，业绩暂时承压。同时，公司发布《关于回购公司股份方案的公告暨回购报告书》，拟采用自有资金回购不低于人民币2,000 万元（含）且不超过人民币4,000 万元（含）的公司普通股。


　　24H1 业绩暂时承压，视频创意线保持稳定增长。1）报告期内，报告期公司共实现营业收入7.05 亿元，同比下降1.80%，归属于上市公司股东的净利润2,449.08 万元，同比下降43.99%，业绩暂时承压。随着视频模型快速迭代，用户生产力工具需求和便捷化创作意愿逐步增强，公司持续深耕数字创意主业，全面拥抱AIGC，以产品和用户需求为导向加强AI 音视频算法的研发与落地速度，但目前尚未全面落地，仍处于分批测验和评估阶段；同时外部流量竞争激烈，优质流量获取难度加大。2）分业务来看，视频创意线实现营业收入4.61 亿元，同比增长1.01%，相对仍是公司占比最高、增速最快的业务板块。报告期内，万兴喵影/Filmora 发布V13.5 版本，创新研发并上线声音复刻、文生贴纸、AI 动感字幕、弯曲文本等特色功能，带动AI 积分消耗量持续提升，探索AI 变现可能性；同时也进行移动端产品定位调整，提升AI 功能的广度与深度，优化新用户付费链路，有效促进用户订阅转化，在移动端用户活跃和收入增长方面作用明显；同时积极强化本地化素材资源能力，促进资源销售收入快速提升。


　　大力投入AI 研发，夯实质量基础、强化产品优势。1）报告期内，公司营业成本为0.44亿元，同比增长32.62%，主要系本期加大AI 投入带动服务器费用增加所致；实现经营活动现金流净额0.10 亿元，同比降低86.76%，主要系本期支付给职工以及为职工支付的现金增加及日常付现费用较上年同期增加所致。2）在AIGC 技术方面，公司积极进行跨模态算法和视频、图像技术积累，报告期内，公司共完成超百个AI 算法的研发或接入，总计实现过亿次调用，有效支撑产品能力边界拓展和质量提升，增强用户智能化、高沉浸、强互动的创作体验。在商业化探索方面，公司加强用户需求和场景洞察，并上线多种AI 功能玩法，目前主要产品在AI 加量包、AI 会员、AI 功能付费、个性化定制等方面逐步探索。


　　发布股份回购计划，彰显长期发展信心。1）公司发布《关于回购公司股份方案的公告暨回购报告书》，拟采用自有资金回购不低于人民币2,000 万元（含）且不超过人民币4,000 万元（含）的公司普通股。回购价格上不超过71.78 元/股（含）；预计回购股份数量约为278,630 股（取整）至557,258 股（取整），约占公司当前总股本的0.14%至0.29%；回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12 个月内。2）本次回购股份用于员工持股计划或股权激励计划，我们认为，此次回购彰显了公司未来发展前景的信心，并可同时完善公司长效激励机制，充分调动公司管理人员、核心骨干的积极性，提高团队凝聚力和竞争力，推动公司的长远发展。


　　维持“买入”评级。公司在全球AIGC 浪潮下，具备数字创意赛道的核心卡位，且产品迭代速度快、拥抱科技的态度积极；同时，考虑公司短期内或将在产品端及技术端继续投入研发，以及创意软件较为激烈的竞争态势，根据公司近期公告，我们调整盈利预测，预计2024-2026 年实现营业收入16.68、19.91、24.31 亿元；归母净利润0.95、1.23、1.59 亿元。维持“买入”评级。


　　风险提示：视频、Vlog 潮流降温风险；产品推广依赖Google 风险；AIGC 业务落地不及预期风险；海外市场拓展风险。

□.刘.高.畅./.宋.嘉.吉./.陈.芷.婧    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司