骆驼股份(601311)：业绩稳健 海外业务表现抢眼

骆驼股份发布公告： 2024H1 公司实现收入75.27 亿元/yoy+15.24%，实现归母净利润3.14 亿元/yoy+11.89%。


　　投资要点


　　2024Q2 业绩表现稳健，符合预期


　　公司2024Q2 实现收入41 亿元/yoy+26%/QoQ+18%，实现归母净利润1.58 亿元/yoy+35%/QoQ+1%，实现扣非归母净利润1.74 亿元/yoy+45%/QoQ+4%。2024Q2 毛利率为14.5%，净利率为4.2%，毛利率环比有所下降主要是回收铅对外销售增加。


　　海外业务表现抢眼，持续巩固国内市场地位分业务看， 公司铅酸业务2024H1 实现收入60 亿元/yoy+21%，毛利率20%；再生铅业务收入13 亿元/yoy-10%，毛利率-0.6%；锂电业务收入1.2 亿元/yoy+137%，毛利率-0.1%。2024H1 公司铅酸业务国内配套市场销量同比增长14%，国内替换市场销量增长11%，海外销量同比增长约79%。海外业务表现抢眼，国内市场地位持续强化。


　　市场地位显著，经营稳健，股息率近4%


　　公司铅酸业务无论在前装市场还是替换市场，均处于领先地位，市场地位显著。公司巩固国内基本盘同时，持续扩张海外业务，经营效果凸显。当前公司估值极低，股息率近4%，性价比凸显。


　　盈利预测


　　预测公司2024-2026 年归母净利润分别为7.7、9.3、11.1 亿元，EPS 分别为0.66、0.80、0.95 元，当前股价对应PE 分别为11、9、8 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户开拓不及预期；海外拓展不及预期。

□.黎.江.涛    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司