创世纪(300083)：消费电子复苏驱动 2024Q2业绩拐点已现

事件：公司发布 2024年半年报，实现营收20.61 亿元，同比+0.31%，实现归母1.58亿元，同比-23.00%，实现扣非归母1.23亿元，同比-19.82%；其中，2024Q2实现营收12.05亿元，同比+30.39%，实现归母0.99亿元，同比+18.24%，实现扣非归母0.85亿元，同比+79.73%.


　　3C 行业持续复苏，钻攻机出货量同比大增 180%，业绩拐点已现。2024 年上半年，公司营收同比+0.31%，归母同比-23.00%，其中，2024Q2营收同比+30.39%，环比同比+40.71%，归母同比+18.24%，环比同比+68.13%，业绩拐点已现，经营持续好转。业绩向好的主因是受益消费电子行业的持续复苏，2024年上半年，公司拳头产品钻攻机出货量同比增长超180%，且公司订单充足，期末合同负债和发出商品账面价值分别为3.4亿元和7.35亿元，同比分别增长26.35%和141.25%，后续季度业绩有望延续高增趋势。此外，公司持续优化内部管控，经营效能持续提升，2024年上半年，期间费用同比下降9.04%，销售/管理/财务费用分别为1.07亿/0.92亿/0.19亿，同比分别-4.23%/-14.64%/-5.59%。


　　钻攻机：3C行业持续复苏，需求放量，订单有望延续高增。消费电子一直是公司的优势领域，拳头产品钻攻机可用于手机、平板、PC、Watch等3C产品相关金属及非金属结构件的精密加工，在技术水平、产销规模、服务能力等方面可与国际领先企业（日本FANUC、日本兄弟公司）竞争，获得富士康、立讯精密、比亚迪电子、领益智造、蓝思科技、欧菲光、长盈精密等国内消费电子金属结构件龙头企业高度认可，市占率领跑行业。未来公司钻攻机持续放量主要来自四个方面：①钛合金手机中框渗透率持续提升，其材质及加工工艺创新为公司钻攻机带来崭新市场机遇；②消费电子行业周期复苏，存量设备更新需求持续释放；③手机Al创新有望引发新一轮换机潮，手机销量增加驱动公司下游客户扩产带来新增设备需求：④公司钻攻机市占率的进一步提升。


　　五轴高端机床：营收高增，品牌影响力进一步提升。公司持续投入五轴高端数控机床的研发，目前已向市场推出多款五轴高端数控机床，且均已实现批量销售。2024年上半年，公司五轴产品营收近6000万元，同比大增516.21%，表明公司在五轴高端市场开拓上迈出了坚实一步，高端化逐步获得客户认可。此外，五轴产品盈利水平高，其持续快速放量有望带动公司盈利能力进一步提升。


　　维持“增持”评级。公司是钻攻机龙头，消费电子复苏驱动公司业绩迎来拐点；同时，高端五轴机推广成效显著，有望持续贡献弹性。基于公司24Q2业绩的高增，我们上调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为5.04/6.40/8.06（前值为：4.21/5.26/6.49亿元）亿元，同比分别+159%、+27%、+26%，对应的PE分别为 20/15/12 倍。


　　风险提示：3C复苏进度不及预期、公司接单不及预期、通用机床高端化进度不及预期、原材料价格波动和核心零部件依赖进口风险、应收账款回收风险。

□.王.可./.谢.校.辉    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司