平煤股份(601666)：Q3产量预期继续增长 业绩环比改善可期

平煤股份于2024年8月19日发布2024年中期报告：


　　2024年上半年，公司实现营业收入162.54亿元，同比增长178%：归母净利润1 3.93亿元，同比减少37.66%：扣非归母净利润14.08亿元，同比减少33.59%经营活动产生的现金流量净额为46.93亿元，同比减少28.15%：每股收益0.58元股，同比减少39.58%2024Q2公司实现营业收入80.10亿元，同比增长9.41%，环比减少2.84%；归母净利润6.52亿元，同比减少48.19%，环比减少11.93%；和非归母净利润6.53亿元，同比减少49.13%，环比减少13.55%：经营活动产生的现金流量净额为18.66 亿元，同比减少268.06%，环比减少34.01%。


　　煤炭业务：3产量预期继续增长，业绩环比改善可期产销量方面，Q2产量增、销量降，业绩下滑。2024年上半年实现原煤产量为142 1万吨，同比减少7.56%：商品煤销量为1349万吨，同比减少13.20%，其中自有商品煤销量为1155万吨，同比减少16.95%。2024Q2实现原煤产量758万吨（同比增长0.16%，环比增长14.35%）：商品煤销量为658万吨（同比减少13.56%，环比减少4.87%），其中自有商品煤销量为566万吨（同比减少17.01%，环比减少 3.81%）平煤股份十二矿（104万吨/年，2024年1月12日发生瓦斯突出事故而停产）成功于2024年5月30日实现复产，Q2煤炭产量实现同环比双增，但Q2 销量同环比出现较大降幅，导致公司业绩整体承压。


　　价格与成本方面，Q2煤价与成本环比双降，吨煤盈利能力走弱。2024年上半年商品煤价格为1088元/吨，同比增长9.31%；商品煤平均成本为772元/吨，同比增长13.36%：商品煤平均毛利为317元/吨，同比增长0.56%。2024Q2商品煤价格为1017元/吨（同比上涨9.03%，环比下降11.98%），商品煤平均成本为706元吨（同比上涨1598%，环比下降1534%），商品煤平均毛利为311元/吨（同比下降4.01%，环比下降3.29%2Q2煤价与成本环比双降，吨煤毛利环比也有所下滑，展望三季度，十二矿于5月底复产后，Q3公司产量有望继续保持恢复性增长。同时Q3主焦煤长协价格同比有所增长，环比持平，平煤股份Q3业绩有望实现环比增长。截至2024年8月19日平顶山低硫主焦煤价格为2120元吨，同比上涨10 42%，环比持平。


　　盈利预测、估值及投资评级：考虑当前焦煤现货价格下行，我们下修公司2024-20 26年盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为306.44、323.64、340.08 亿元，实现归母净利润分别为28.22、37.43、44.31亿元（原预测值为44.62、47 85、51.35亿元），每股收益分别为1.14、1.51、1.79元，当前股价9.20元，对应 PE分别为8.1X/6.1X/5.1×，维持“买入”评级。


　　风险提示：煤价超预期下跌风险、安全生产风险、宏观经济下滑风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

□.杜.冲    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司