华阳集团(002906)：单二季度净利润同比增长39% 汽车电子和精密压铸持续放量

2024Q2 公司归母净利润1.45 亿元，同比增长39%。2024H1 营收41.93 亿元，同比+46.23%，归母净利润2.87 亿元，同比+57.89%。2024Q2 营收22.03 亿元，同比+41.89%，环比+10.64%，归母净利润1.45 亿元，同比+38.83%，环比+1.66%。整体来看，2024Q2 公司营收超越汽车行业产量增速38pct，汽车电子业务中座舱域控、精密运动机构、数字声学等新产品线陆续进入规模化量产阶段，销售收入同比大幅增长，精密压铸业务中应用于汽车智能化（激光雷达、中控屏、域控、HUD 等）相关零部件及光通讯模块相关零部件的销售收入同比大幅增长。


　　2024Q2 毛利率环比+0.4pct，四费率稳中有降。2024Q2 毛利率21.9%，同比-0.2pct，环比+0.4pct，净利率6.6%，同比-0.2pct，环比-0.6pct。2024Q2四费率13.9%，同比-0.9pct，环比-0.3pct。


　　华阳与华为深度合作，问界M5、M7 搭载华阳座舱产品。2024 年6 月，在华为开发者大会2024 上，华阳与华为签约重要合作：HMS for Car 全面合作协议与HUAWEI HiCar 集成开发合作协议。华阳为M5、M7 提供液晶仪表、无线充电及NFC 钥匙模块等，2024H1，M5、M7 销量分别1.65、10.67 万辆。


　　聚焦汽车智能化和轻量化，产品持续升级，客户结构优化。1）汽车电子：


　　产品维度，公司搭载国内外多类芯片方案的座舱域控均已量产，基于骁龙8155/8255/8775 不同芯片的域控产品形成了不同的组合方案，构成了华阳从座舱、到舱泊、舱驾、再到中央计算全覆盖的产品矩阵；公司HUD 产品出货量国内领先，AR HUD 产品全面覆盖主流技术路线并均实现量产，VPD 获国内首个量产项目定点；电子外后视镜首个项目已进入量产阶段；数字声学产品已量产；精密运动机构持续增加国内自主品牌、新势力车企定点项目。客户维度，客户结构持续优化，奇瑞、吉利、赛力斯、北汽、长安福特、广汽、理想等客户营收大幅提升；海外业务取得较好进展，突破上汽奥迪并获得多品类项目定点，获得Stellantis 集团、长安马自达、长安福特、北京现代、戴姆勒等客户新项目。2）精密压铸：公司精密压铸业务中新能源三电系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及3C 连接器等零部件项目订单额大幅增加。


　　风险提示：原材料价格波动风险、芯片紧缺导致下游排产风险。


　　投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。预期2024/2025/2026 年营收94.7/121.2/153.4 亿，2024/2025/2026 年利润为6.5/9.2/11.8 亿，对应PE 分别19/13/10x，维持优于大市评级。

□.唐.旭.霞./.杨.钐    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司