鼎通科技(688668)：Q2表现亮眼 AI+车载驱动公司成长

事件：2024 年8 月21 日，鼎通科技发布2024 年半年报，上半年实现营业收入约4.52 亿元，同比增加36.12%；实现归属于上市公司股东的净利润约4930 万元，同比增加9.5%；基本每股收益0.36 元，同比减少21.74%。


　　2024Q2 表现亮眼，同环比均有明显增长。2024Q2 单季度公司实现营业收入2.58 亿元，同比增长51.72%，环比增长33.14%；2024Q2 单季度实现归母净利润0.31 亿元，同比增长163.18%，环比增长70.41%；实现销售毛利率27.95%，较2023Q2 的22.96%和2024Q1 的27.04%同环比均有改善。


　　通信连接器市场显著受益AI 发展，公司有望充分受益。由于发达国家5G建设的阶段性放缓、传输网建设的周期性等因素，通信市场表现平缓，而以大模型为代表的AI 算力建设2024 年后驱动科技企业数据中心资本开支大幅提升，且主要用于AI 服务器采购，数据中心成为通信连接器市场增速最快的赛道。英伟达在2024GTC 大会上发布GB200 超级芯片并推出基于GB200 的NVL72 机柜，高速铜缆互联主要应用场景正是B200 芯片与NVLink Switch 的互联。


　　NVL72 主要通过GPU 背板连接器到线背板再到交换芯片的跳线完成互联。由于与英伟达的联合研发以及对核心专利的掌握，GB200 高速铜连接价值量前期或主要集中于以安费诺为代表的国际连接器巨头厂商。国内对于224G 高速铜线、I/O 连接器Cage 等高速产品配套需求将增加，公司作为国内通信连接器主要厂商，有望充分受益。


　　汽车新三化推进提速，公司与下游客户合作不断深化。中国新能源车产销量继续保持稳定增长，汽车技术变革叠加整体成长向成熟期过渡，电动化、智能化、网联化加速发展。汽车电动化的核心是能源流的应用，电动化方面围绕高能量密度电池、多合一电驱动系统、整车平台高压化等方向升级；汽车智能化的核心是数据流的应用，智能化方面随着5G 技术应用，智慧交通下车路协同新基建进入示范。汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。公司不断加深与现有比亚迪、中国长安、南都电源、蜂巢能源、富奥汽车、中国一汽等客户的合作，以集成控制系统连接器产品开发为主，往期电控连接器、高压连接器及其组件等产品 仍保持量产状态。


　　投资建议：我们预计伴随公司通信主业下游需求的好转，同时叠加公司车载业务客户开拓及新产品布局，公司有望在2024~2026 年实现高质量增长，我们预计公司2024~2026 年营业收入有望分别达10.39 亿元、15.37 亿元、21.82亿元，归母净利润有望分别达1.02 亿元、1.53 亿元、2.23 亿元，对应PE 分别为49/32/22X，我们认为行业高速发展的同时公司有望凭借自身技术优势快速成长，维持“推荐”评级。


　　风险提示：公司产品海外需求不及预期；新能源车销量不及预期。

□.马.天.诣./.崔.若.瑜    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司