华阳集团(002906)：2024上半年业绩实现高增长 订单开拓成果显著

公司发布2024 年半年报，上半年营业收入及净利润均实现高增长。2024 年上半年公司实现营收41.93 亿元，同比+46.23%，归母净利润2.87 亿元，同比+57.89%，毛利率为21.76%，同比-0.47pct，净利率为6.90%，同比+0.48pct，公司2024 年上半年年营收和净利润均实现同比高增长，净利率同比显著提升。分产品看，上半年汽车电子实现营业收入30.71 亿元，较上年同期增长65.41%；精密压铸实现营业收入9.14 亿元，较上年同期增长23.55%。


　　2024Q2 公司业绩稳中有升。分单季度看，2024Q2 公司实现营收22.03 亿元，同比+41.89%，环比+10.64%，归母净利润1.45 亿元，同比+38.83%，环比+1.66%；毛利率为21.94%，同比-0.2pct，环比+0.38pct，净利率为6.57%，同比-0.15pct，环比-0.58pct，公司24Q2 业绩稳中有升。


　　订单开拓成果显著，新产品开发取得新突破。在订单方面，2024 年上半年，公司汽车电子业务订单开拓进展显著，座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、车载影音娱乐系统等主要产品持续获得众多定点项目，订单额大幅增加；客户群持续扩大，合资、国际车企客户项目增多，突破上汽奥迪并获得多品类项目定点，获得Stellantis 集团、长安马自达、长安福特、北京现代、戴姆勒等客户新项目，获得国内车企客户包括长城、长安、奇瑞、广汽、北汽、赛力斯、极氪、蔚来、小鹏、比亚迪等新项目；精密压铸业务中新能源三电系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及3C 连接器等零部件项目订单额大幅增加；获得采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、纬湃、联电、佛瑞亚（海拉）、伟创力、亿纬锂能、泰科、莫仕、安费诺以及其他重要客户新项目。


　　在技术与产品开发方面，2024 年上半年公司研发投入3.73 亿元，同比增长25.57%，占营业收入的8.90%；同时汽车电子产品和技术快速迭代、推出多功能融合创新产品，引领行业技术趋势，如公司推出基于高通8255 芯片的舱泊一体域控产品；同步开发基于高通8775 芯片的舱驾融合和中央计算单元产品，预计2024 年下半年推出。我们认为公司的新订单获取和新产品研发持续推进落地，有望助力公司稳健成长。


　　盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为6.60/8.77/11.48 亿元，EPS 分别为1.26/1.67/2.19 元，参考同行业公司估值水平，考虑到HUD 等汽车电子创新产品具有高成长性，给予其2024 年21-25倍PE，对应合理价值区间为26.46-31.5 元，维持“优于大市”评级。


　　风险提示。汽车行业景气度下行；原材料价格大幅波动；电子产品价格下降的风险；新客户项目进度不达预期；新业务技术研发及客户开拓不达预期。

□.刘.一.鸣./.房.乔.华    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司