林洋能源(601222)：电表业务订单亮眼 储能业务盈利提升

事件：公司发布2024 年半年度报告，2024H1，公司实现营业收入34.63 亿元，同比+7.86%；实现归母净利润5.99 亿元，同比+3.02%；实现扣非归母净利润5.66 亿元，同比+2.45%。其中，2024Q2 实现营业收入19.09 亿元，同比-11.04%；实现归母净利润3.81 亿元，同比-0.95%；实现扣非归母净利润3.68 亿元，同比-0.64%。


　　点评：


　　智能业务：国内外订单表现亮眼。2024H1 公司电表业务实现营收11.5 亿元，同比+12%；毛利率为39%，较上年全年提升4pct。2024H1，公司在国网2024年电能表（含用电信息采集）招标采购中，合计中标金额约3.22 亿元；公司在南网2024 年计量产品框架招标项目中，合计中标金额约3.22 亿元。在海外市场，子公司EGM 今年获得的中标合同金额已超8 亿元，在中东区域，与当地知名企业ECC 以战略投资形式拓宽合作维度，累计订单金额超10 亿元。


　　储能业务：盈利能力改善，积极开拓海外市场。2024H1 公司储能业务实现营收7.4 亿元，同比-25%；毛利率为20%，较上年全年提升4pct。2024H1，公司实现了中广核江苏如东200MW/400MWh 共享储能电站项目、安徽无为100MW/200MWh 共享储能项目等的交付。公司加大海外储能业务的拓展，重点开发欧洲，中东以及东南亚市场。海外优质本地合作伙伴，共同开拓海外储能市场。公司与沙特企业ECC 的储能PACK 合资工厂，已于沙特吉达开工建设，预计2024Q4 实现投产。


　　新能源业务：新能源电站加速建设并网。2024H1 公司电站销售业务实现营收9.48 亿元，毛利率为16%，较上年全年提升5pct。2024H1 公司新增并网规模超200MW，新增开工项目超500MW，目前建设中的项目超1200MW。截至2024年6 月底，公司签约运维的电站项目装机量达14.65GW，运维容量同比增长50%。


　　盈利预测、估值与评级：我们维持公司24-26 年的盈利预测，预计公司24-26年实现归母净利润11.74/13.79/16.23 亿元，当前股价对应24-26 年PE 为11/9/8倍。公司电表业务加速增长、储能业务全面布局，将为公司未来发展提供强劲增长动能，维持“买入”评级。


　　风险提示：项目建设及政策不及预期、市场竞争激烈、海外业务开拓不及预期

□.殷.中.枢./.郝.骞./.和.霖    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司