奥海科技(002993)：2024H1业绩稳定增长 手机、服务器驱动成长

2024H1 业绩稳定增长，看好下游需求持续好转，维持“买入”评级2024H1 公司实现营收29.61 亿元，同比+46.84%；归母净利润2.33 亿元，同比+8.46%；扣非净利润1.92 亿元，同比+6.72%；毛利率20.73%，同比-2.53pcts；2024Q2 单季度实现营收15.98 亿元，同比+43.42%，环比+17.20%；归母净利润1.11 亿元，同比-12.22%，环比-9.81%；扣非归母净利润0.92 亿元，同比-14.88%，环比-7.29%；毛利率19.58%，同比-2.81pcts，环比-2.50pcts。因市场竞争激烈，我们下调2024-2026 年归母净利润为5.01/7.05/9.30 亿元（前值为6.41/8.61/10.47亿元），对应EPS 为1.81/2.55/3.37 元，当前股价对应PE 为14.0/9.9/7.5 倍。公司未来成长动力足，维持“买入”评级。


　　充电器及适配器带来营收增量，新能源汽车电控产品短暂承压2024H1 分产品看，充电器及适配器实现营收23.41 亿元（营收占比79.08%），同比+57.07%，毛利率18.20%，同比-2.23pcts；储能及其他实现营收4.62 亿元（营收占比15.60%），同比+44.42%，毛利率35.58%，同比-0.32pcts，新能源汽车电控产品及解决方案实现营收1.57 亿元（营收占比5.32%），同比-23.49%，毛利率14.90%，同比-9.20pcts；2024H1 费用端，因职工薪酬、固定资产折旧和股份支付费用增加，管理费用为1.42 亿元，同比+62.42%；公司持续加大研发投入，2024H1 研发投入约达1.87 亿元，同比+50.83%。


　　手机需求恢复+快充渗透率提升+服务器电源量产+产能稳定爬坡成长性充足IDC 等多家研究机构预测2024 年手机市场重回增长，随着快充渗透率整体提升，公司手机充电器业务有望持续增长；2023 年公司2000W 主流服务器电源已完成量产开发，随产品持续量产，公司服务器电源业务有望持续增长；截至2024H1，公司快充大功率电源智能化生产基地建设项目产能正逐步释放，处于产能爬坡阶段，已达到预定可使用状态。我们认为，随着下游手机充电器需求逐渐恢复、公司市场占有率稳步提升、公司产能逐渐释放，公司未来成长性充足。


　　风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。

□.罗.通    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司