均胜电子(600699)：安全业务盈利水平修复 新业务布局持续取得突破

公司发布2024 半年报，盈利能力稳健提升


　　2024 年上半年，公司实现营业收入270.79 亿元，同比增长0.24%，实现归母净利润6.37 亿元，同比增长33.91%；单季度看，公司2024Q2 实现营业收入138.01亿元，同比增长0.06%，实现归母净利润3.30 亿元，同比增长19.96%。公司主营业务盈利能力持续增强，基于此，我们维持公司2024-2026 年业绩预测，预计2024-2026 年归母净利润14.55/19.40/23.68 亿元，对应EPS 分别为1.03/1.38/1.68元/股，对应当前股价的PE 分别为13.5/10.2/8.3 倍，维持“买入”评级。


　　主营业务营收保持稳定，安全业务盈利水平修复报告期内，公司汽车安全、汽车电子业务分别实现营收约187.65/81.34 亿元，同比增长0.02%/-0.22%，维持相对稳定。盈利能力方面，公司毛利率/净利率分别为15.58%/3.09%，同比增加2.14pct/1.25pct；分业务看，2024H1 汽车安全、汽车电子毛利率分别为13.94%/19.37%。同比变动+3.29pct/-0.50pct，随欧洲、美洲区域业务持续改善，安全业务毛利率水平稳健修复。报告期内公司持续推进降本增效，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.99%/4.46%/4.17%/1.54%，同比-0.15pct/-0.12pct/+0.01pct/-0.03pct，整体期间费用率同比变动-0.29pct，费用管控能力增强，提高业绩增长弹性。


　　坚定投入汽车智能电动化，新业务布局持续取得突破公司保持高强度研发创新投入，报告期内研发投入合计约17 亿元，为公司持续开拓新客户、新市场打下坚实基础。在智能驾驶领域，公司陆续发布基于高通、地平线、黑芝麻等芯片平台的智能驾驶域控制器，加快探索中央计算单元解决方案，积极争取国内外主机厂的相关订单。在车路协同领域，公司成功获取宁波高新区车路云一体化项目。在智能座舱方面，公司在豪华高端品牌上取得功放等产品的新订单，与华为合作的Hicar、鸿蒙座舱等创新产品技术也正不断推向市场。


　　公司新获订单能力强劲，报告期内新获504 亿元全生命周期订单，同比增长19.4%。公司全面布局智能电动化浪潮，有望持续受益。


　　风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。

□.任.浪./.赵.旭.杨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司